Stock Analysis on Net

Microsoft Corp. (NASDAQ:MSFT)

自由现金流到权益的现值 (FCFE) 

Microsoft Excel LibreOffice Calc

内在股票价值(估值摘要)

Microsoft Corp., 自由现金流入股本 (FCFE) 预测

百万美元,每股数据除外

Microsoft Excel LibreOffice Calc
价值 FCFEt 或终值 (TVt) 计算 现值在 11.94%
01 FCFE0 50,614
1 FCFE1 58,826 = 50,614 × (1 + 16.22%) 52,552
2 FCFE2 67,323 = 58,826 × (1 + 14.44%) 53,729
3 FCFE3 75,849 = 67,323 × (1 + 12.66%) 54,078
4 FCFE4 84,104 = 75,849 × (1 + 10.88%) 53,570
5 FCFE5 91,762 = 84,104 × (1 + 9.10%) 52,214
5 终值 (TV5) 3,534,223 = 91,762 × (1 + 9.10%) ÷ (11.94%9.10%) 2,011,030
Microsoft普通股的内在价值 2,277,173
 
Microsoft普通股的内在价值(每股) $304.47
当前股价 $260.65

根据报告: 10-K (报告日期: 2021-06-30).

免责声明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处略去。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值存在显着差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。


要求回报率 (r)

Microsoft Excel LibreOffice Calc
假设
长期国债综合收益率1 RF 3.21%
市场投资组合的预期回报率2 E(RM) 13.16%
Microsoft普通股的系统性风险 βMSFT 0.88
 
微软普通股的要求回报率3 rMSFT 11.94%

1 所有未到期或可在 10 年内收回的固定息票美国国债的未加权平均投标收益率(无风险收益率代理)。

2 阅读详情 »

3 rMSFT = RF + βMSFT [E(RM) – RF]
= 3.21% + 0.88 [13.16%3.21%]
= 11.94%


FCFE增长率 (g)

PRAT 模型隐含的 FCFE 增长率 ( g )

Microsoft Corp.,PRAT模型

Microsoft Excel LibreOffice Calc
平均 2021年6月30日 2020年6月30日 2019年6月30日 2018年6月30日 2017年6月30日 2016年6月30日
精选财务数据 (百万美元)
普通股现金股息 16,871  15,483  14,103  12,917  12,040  11,329 
净收入 61,271  44,281  39,240  16,571  21,204  16,798 
收入 168,088  143,015  125,843  110,360  89,950  85,320 
总资产 333,779  301,311  286,556  258,848  241,086  193,694 
股东权益 141,988  118,304  102,330  82,718  72,394  71,997 
财务比率
留存率1 0.72 0.65 0.64 0.22 0.43 0.33
利润率2 36.45% 30.96% 31.18% 15.02% 23.57% 19.69%
资产周转率3 0.50 0.47 0.44 0.43 0.37 0.44
财务杠杆率4 2.35 2.55 2.80 3.13 3.33 2.69
平均值
留存率 0.50
利润率 26.15%
资产周转率 0.44
财务杠杆率 2.81
 
FCFE增长率 (g)5 16.22%

根据报道: 10-K (报告日期: 2021-06-30), 10-K (报告日期: 2020-06-30), 10-K (报告日期: 2019-06-30), 10-K (报告日期: 2018-06-30), 10-K (报告日期: 2017-06-30), 10-K (报告日期: 2016-06-30).

2021 计算

1 留存率 = (净收入 – 普通股现金股息) ÷ 净收入
= (61,27116,871) ÷ 61,271
= 0.72

2 利润率 = 100 × 净收入 ÷ 收入
= 100 × 61,271 ÷ 168,088
= 36.45%

3 资产周转率 = 收入 ÷ 总资产
= 168,088 ÷ 333,779
= 0.50

4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 333,779 ÷ 141,988
= 2.35

5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.50 × 26.15% × 0.44 × 2.81
= 16.22%


单阶段模型隐含的 FCFE 增长率 ( g )

g = 100 × (股票市值0 × r – FCFE0) ÷ (股票市值0 + FCFE0)
= 100 × (1,949,410 × 11.94%50,614) ÷ (1,949,410 + 50,614)
= 9.10%

在哪里:
股票市值0 = Microsoft普通股的当前市场价值 (百万美元)
FCFE0 = 去年微软自由现金流转股权 (百万美元)
r = 微软普通股的要求回报率


FCFE 增长率 ( g ) 预测

Microsoft Corp., H 模型

Microsoft Excel LibreOffice Calc
价值 gt
1 g1 16.22%
2 g2 14.44%
3 g3 12.66%
4 g4 10.88%
5 及以后 g5 9.10%

在哪里:
g1 由 PRAT 模型隐含
g5 由单阶段模型隐含
g2, g3g4 使用线性插值计算 g1g5

计算

g2 = g1 + (g5g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.22% + (9.10%16.22%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.44%

g3 = g1 + (g5g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.22% + (9.10%16.22%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.66%

g4 = g1 + (g5g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.22% + (9.10%16.22%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.88%