在贴现现金流（DCF）估值技术中，股票的价值是根据某种现金流量的现值来估计的。自由现金流转股（FCFE）通常被描述为在向债务持有人付款并允许支出以维持公司资产基础后，股东可获得的现金流。

Allergan PLC，自由现金流占股本（FCFE）预测

以千美元为单位，每股数据除外

年	价值	FCFE_t 或终端值 (TV_t)	计算	现值 18.62%
0¹	FCFE₀	5,795,900
1	FCFE₁	5,832,998	= 5,795,900 × (1 + 0.64%)	4,917,278
2	FCFE₂	5,988,191	= 5,832,998 × (1 + 2.66%)	4,255,607
3	FCFE₃	6,268,508	= 5,988,191 × (1 + 4.68%)	3,755,458
4	FCFE₄	6,688,604	= 6,268,508 × (1 + 6.70%)	3,378,059
5	FCFE₅	7,272,001	= 6,688,604 × (1 + 8.72%)	3,096,126
5	终端值 (TV₅)	79,859,417	= 7,272,001 × (1 + 8.72%) ÷ (18.62% – 8.72%)	34,000,930
Allergan普通股的内在价值				53,403,458

Allergan普通股的内在价值（每股）				$161.92
当前股价				$192.99

免責聲明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处省略。在这种情况下，实际股票价值可能与估计值有很大不同。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自行承担风险。

¹ 所有未偿还的固定息式美国国债的未加权平均投标收益率，这些债券在不到10年内既不到期也不可赎回（无风险回报率代理）。

³ r_AGN = R_F + β_AGN [E(R_M) – R_F]
= 3.77% + 1.70 [12.52% – 3.77%]
= 18.62%

Allergan PLC、普拉特模型

2019 计算

¹ 公司不支付股息

² 利润率 = 100 × (股东应占净收益（亏损） – 宣布的股息) ÷ 净收入
= 100 × (-5,271,000 – 974,400) ÷ 16,088,900
= -38.82%

³ 资产周转率 = 净收入 ÷ 总资产
= 16,088,900 ÷ 94,699,100
= 0.17

⁴ 财务杠杆比率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 94,699,100 ÷ 58,173,600
= 1.63

⁵ g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆比率
= 1.00 × 2.83% × 0.14 × 1.65
= 0.64%

g = 100 × (股票市场价值₀ × r – FCFE₀) ÷ (股票市场价值₀ + FCFE₀)
= 100 × (63,649,220 × 18.62% – 5,795,900) ÷ (63,649,220 + 5,795,900)
= 8.72%

哪里：
股票市场价值₀ = Allergan普通股的当前市场价值 (美元（单位：千美元）)
FCFE₀ = 去年艾尔建自由现金流转股权 (美元（单位：千美元）)
r = 艾尔建普通股所需的回报率

Allergan PLC，H型

哪里：
g₁ 由 PRAT 模型暗示
g₅ 由单级模型暗示
g₂, g₃ 和 g₄ 使用线性插值计算 g₁ 和 g₅

计算

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.64% + (8.72% – 0.64%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.66%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.64% + (8.72% – 0.64%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.68%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.64% + (8.72% – 0.64%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.70%

Allergan PLC (NYSE:AGN)

自由现金流股权比的现值 (FCFE)