Stock Analysis on Net
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Allergan PLC (NYSE:AGN)

这家公司已移至 存档！ 财务数据自2020年5月7日以来未更新。

自由现金流转权益的现值 (FCFE) 

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在贴现现金流 （DCF） 估值技术中，股票的价值是根据某种现金流指标的现值估算的。自由现金流权益比 （FCFE） 通常被描述为股权持有人在向债务持有人付款并考虑支出以维持公司资产基础后可获得的现金流。

内在股票价值（估值摘要）

Allergan PLC、自由现金流权益比（FCFE）预测

千美元，每股数据除外

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年 价值 FCFEt 或终值 (TVt) 计算 现值在 19.58%
01 FCFE0 5,795,900
1 FCFE1 5,832,998 = 5,795,900 × (1 + 0.64%) 4,877,929
2 FCFE2 6,000,980 = 5,832,998 × (1 + 2.88%) 4,196,716
3 FCFE3 6,308,210 = 6,000,980 × (1 + 5.12%) 3,689,243
4 FCFE4 6,772,461 = 6,308,210 × (1 + 7.36%) 3,312,237
5 FCFE5 7,422,567 = 6,772,461 × (1 + 9.60%) 3,035,797
5 终端价值 (TV5) 81,512,902 = 7,422,567 × (1 + 9.60%) ÷ (19.58% – 9.60%) 33,338,411
普通股 Allergan 内在价值 52,450,334
 
Allergan普通股的内在价值（每股） $159.03
当前股价 $192.99

根据报告： 10-K (报告日期： 2019-12-31).

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免責聲明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处省略。在这种情况下，实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自行承担风险。

所需回报率 (r)

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假设
LT国债综合收益率1 RF 4.86%
市场投资组合的预期回报率2 E(RM) 13.54%
普通股 Allergan 系统性风险 βAGN 1.70
 
艾尔建普通股的回报率要求3 rAGN 19.58%

1 所有未偿还的固定息美国国债的未加权平均投标收益率在不到10年内到期或不可赎回（无风险收益率代理）。

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3 rAGN = RF + βAGN [E(RM) – RF]
= 4.86% + 1.70 [13.54% – 4.86%]
= 19.58%

FCFE增长率 (g)

PRAT 模型隐含的 FCFE 增长率 （g）

Allergan PLC、普拉特模型

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平均 2019年12月31日 2018年12月31日 2017年12月31日 2016年12月31日 2015年12月31日
部分财务数据 (千美元)
宣布的股息 974,400 1,026,600 1,218,200 278,400 232,000
股东应占净利润（亏损） (5,271,000) (5,096,400) (4,125,500) 14,973,400 3,915,200
净收入 16,088,900 15,787,400 15,940,700 14,570,600 15,071,000
总资产 94,699,100 101,787,600 118,341,900 128,986,300 135,840,700
股东权益 58,173,600 65,114,100 73,821,100 76,192,700 76,591,400
财务比率
留存率1 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00
利润率2 -38.82% -38.78% -33.52% 100.85% 24.44%
资产周转率3 0.17 0.16 0.13 0.11 0.11
财务杠杆率4 1.63 1.56 1.60 1.69 1.77
平均
留存率 1.00
利润率 2.83%
资产周转率 0.14
财务杠杆率 1.65
 
FCFE增长率 (g)5 0.64%

根据报告： 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-K (报告日期： 2018-12-31), 10-K (报告日期： 2017-12-31), 10-K (报告日期： 2016-12-31), 10-K (报告日期： 2015-12-31).

2019 计算

1 公司不支付股息

2 利润率 = 100 × (股东应占净利润（亏损） – 宣布的股息) ÷ 净收入
= 100 × (-5,271,000 – 974,400) ÷ 16,088,900
= -38.82%

3 资产周转率 = 净收入 ÷ 总资产
= 16,088,900 ÷ 94,699,100
= 0.17

4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 94,699,100 ÷ 58,173,600
= 1.63

5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 1.00 × 2.83% × 0.14 × 1.65
= 0.64%

单阶段模型隐含的FCFE增长率（g）

g = 100 × (股票市场价值0 × r – FCFE0) ÷ (股票市场价值0 + FCFE0)
= 100 × (63,649,220 × 19.58% – 5,795,900) ÷ (63,649,220 + 5,795,900)
= 9.60%

哪里：
股票市场价值0 = Allergan普通股的当前市值 (千美元)
FCFE0 = 去年艾尔建自由现金流与股本之比 (千美元)
r = 艾尔建普通股的回报率要求

FCFE增长率（g）预测

Allergan PLC、H 型

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年 价值 gt
1 g1 0.64%
2 g2 2.88%
3 g3 5.12%
4 g4 7.36%
5 及以后 g5 9.60%

哪里：
g1 由PRAT模型暗示
g5 由单阶段模型暗示
g2, g3 和 g4 使用线性插值法计算 g1 和 g5

计算

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.64% + (9.60% – 0.64%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.88%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.64% + (9.60% – 0.64%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.12%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.64% + (9.60% – 0.64%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.36%