Stock Analysis on Net
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Norfolk Southern Corp. (NYSE:NSC)

这家公司已移至 档案馆！ 财务数据自 2022 年 4 月 27 日以来一直没有更新。

股利贴现模式 (DDM) 

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在贴现现金流 （DCF） 估值技术中，股票的价值是根据某种现金流指标的现值估计的。股息是衡量现金流最干净、最直接的指标，因为这些显然是直接流向投资者的现金流。

内在股票价值（估值摘要）

Norfolk Southern Corp.、每股股息（DPS）预测

美元

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年 价值 DPSt 或终端值 (TVt) 计算 现值 18.57%
0 DPS01 4.16
1 DPS1 4.76 = 4.16 × (1 + 14.33%) 4.01
2 DPS2 5.47 = 4.76 × (1 + 14.93%) 3.89
3 DPS3 6.31 = 5.47 × (1 + 15.52%) 3.79
4 DPS4 7.33 = 6.31 × (1 + 16.12%) 3.71
5 DPS5 8.56 = 7.33 × (1 + 16.72%) 3.65
5 终端价值 (TV5) 540.13 = 8.56 × (1 + 16.72%) ÷ (18.57% – 16.72%) 230.49
诺福克南方普通股的内在价值（每股） $249.54
当前股价 $262.53

根据报告： 10-K (报告日期： 2021-12-31).

1 DPS0 = Norfolk Southern普通股上一年每股股息的总和。 查看详情 »

免責聲明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处省略。在这种情况下，实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自行承担风险。

所需回报率 (r)

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假设
长期国债综合回报率1 RF 4.60%
市场投资组合的预期回报率2 E(RM) 14.89%
普通股 Norfolk Southern 系统性风险 βNSC 1.36
 
诺福克南方普通股的回报率要求3 rNSC 18.57%

1 在不到10年的时间内，所有未偿还的固定息票美国国债的未加权平均买入收益率，既未到期也不可赎回（无风险收益率代理）。

2 查看详情 »

3 rNSC = RF + βNSC [E(RM) – RF]
= 4.60% + 1.36 [14.89% – 4.60%]
= 18.57%

股息增长率 (g)

PRAT模型隐含的股息增长率（g）

Norfolk Southern Corp.、PRAT模型

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平均 2021年12月31日 2020年12月31日 2019年12月31日 2018年12月31日 2017年12月31日
部分财务数据 (以百万计)
普通股股股息 1,028 960 949 844 703
净收入 3,005 2,013 2,722 2,666 5,404
铁路营业收入 11,142 9,789 11,296 11,458 10,551
总资产 38,493 37,962 37,923 36,239 35,711
股东权益 13,641 14,791 15,184 15,362 16,359
财务比率
留存率1 0.66 0.52 0.65 0.68 0.87
利润率2 26.97% 20.56% 24.10% 23.27% 51.22%
资产周转率3 0.29 0.26 0.30 0.32 0.30
财务杠杆率4 2.82 2.57 2.50 2.36 2.18
平均
留存率 0.68
利润率 29.22%
资产周转率 0.29
财务杠杆率 2.49
 
股息增长率 (g)5 14.33%

根据报告： 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-K (报告日期： 2018-12-31), 10-K (报告日期： 2017-12-31).

2021 计算

1 留存率 = (净收入 – 普通股股股息) ÷ 净收入
= (3,005 – 1,028) ÷ 3,005
= 0.66

2 利润率 = 100 × 净收入 ÷ 铁路营业收入
= 100 × 3,005 ÷ 11,142
= 26.97%

3 资产周转率 = 铁路营业收入 ÷ 总资产
= 11,142 ÷ 38,493
= 0.29

4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 38,493 ÷ 13,641
= 2.82

5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.68 × 29.22% × 0.29 × 2.49
= 14.33%

戈登增长模型隐含的股息增长率 （g）

g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($262.53 × 18.57% – $4.16) ÷ ($262.53 + $4.16)
= 16.72%

哪里：
P0 = Norfolk Southern普通股股票的当前价格
D0 = Norfolk Southern普通股上一年每股股息的总和
r = 诺福克南方普通股的要求回报率

股息增长率（g）预测

Norfolk Southern Corp.、H型

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年 价值 gt
1 g1 14.33%
2 g2 14.93%
3 g3 15.52%
4 g4 16.12%
5 及以后 g5 16.72%

哪里：
g1 由PRAT模型暗示
g5 由戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5

计算

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.33% + (16.72% – 14.33%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.93%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.33% + (16.72% – 14.33%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.52%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.33% + (16.72% – 14.33%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.12%