在贴现现金流 (DCF) 估值技术中,股票的价值是根据某种现金流指标的现值估计的。股息是衡量现金流最干净、最直接的指标,因为这些显然是直接流向投资者的现金流。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | DPSt 或终端值 (TVt) | 计算 | 现值 17.70% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 5.04 | ||
1 | DPS1 | 5.48 | = 5.04 × (1 + 8.79%) | 4.66 |
2 | DPS2 | 6.05 | = 5.48 × (1 + 10.41%) | 4.37 |
3 | DPS3 | 6.78 | = 6.05 × (1 + 12.02%) | 4.16 |
4 | DPS4 | 7.71 | = 6.78 × (1 + 13.63%) | 4.02 |
5 | DPS5 | 8.88 | = 7.71 × (1 + 15.24%) | 3.93 |
5 | 终端价值 (TV5) | 415.89 | = 8.88 × (1 + 15.24%) ÷ (17.70% – 15.24%) | 184.13 |
联邦快递普通股的内在价值(每股) | $205.27 | |||
当前股价 | $236.06 |
根据报告: 10-K (报告日期: 2024-05-31).
1 DPS0 = FedEx普通股上一年每股股息的总和。 查看详情 »
免責聲明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处省略。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
所需回报率 (r)
假设 | ||
长期国债综合回报率1 | RF | 4.95% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 14.71% |
普通股 FedEx 系统性风险 | βFDX | 1.31 |
FedEx普通股的回报率要求3 | rFDX | 17.70% |
1 在不到10年的时间内,所有未偿还的固定息票美国国债的未加权平均买入收益率,既未到期也不可赎回(无风险收益率代理)。
2 查看详情 »
3 rFDX = RF + βFDX [E(RM) – RF]
= 4.95% + 1.31 [14.71% – 4.95%]
= 17.70%
股息增长率 (g)
根据报告: 10-K (报告日期: 2024-05-31), 10-K (报告日期: 2023-05-31), 10-K (报告日期: 2022-05-31), 10-K (报告日期: 2021-05-31), 10-K (报告日期: 2020-05-31), 10-K (报告日期: 2019-05-31).
2024 计算
1 留存率 = (净收入 – 宣派现金股利) ÷ 净收入
= (4,331 – 941) ÷ 4,331
= 0.78
2 利润率 = 100 × 净收入 ÷ 收入
= 100 × 4,331 ÷ 87,693
= 4.94%
3 资产周转率 = 收入 ÷ 总资产
= 87,693 ÷ 87,007
= 1.01
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 普通股股东投资
= 87,007 ÷ 27,582
= 3.15
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.71 × 3.72% × 1.02 × 3.29
= 8.79%
戈登增长模型隐含的股息增长率 (g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($236.06 × 17.70% – $5.04) ÷ ($236.06 + $5.04)
= 15.24%
哪里:
P0 = FedEx普通股股票的当前价格
D0 = FedEx普通股上一年每股股息的总和
r = FedEx 普通股所需的回报率
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 8.79% |
2 | g2 | 10.41% |
3 | g3 | 12.02% |
4 | g4 | 13.63% |
5 及以后 | g5 | 15.24% |
哪里:
g1 由PRAT模型暗示
g5 由戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.79% + (15.24% – 8.79%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.41%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.79% + (15.24% – 8.79%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.02%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.79% + (15.24% – 8.79%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.63%