杜邦分析： ROE、ROA和净利润率的分解
季度数据
分解 ROE 涉及将净收入除以股东权益表示为组成部分比率的乘积。
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将 ROE 分解为两个部分
Marriott International Inc.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2020-03-31), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-30), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31), 10-K (报告日期： 2018-12-31), 10-Q (报告日期： 2018-09-30), 10-Q (报告日期： 2018-06-30), 10-Q (报告日期： 2018-03-31), 10-K (报告日期： 2017-12-31), 10-Q (报告日期： 2017-09-30), 10-Q (报告日期： 2017-06-30), 10-Q (报告日期： 2017-03-31), 10-K (报告日期： 2016-12-31), 10-Q (报告日期： 2016-09-30), 10-Q (报告日期： 2016-06-30), 10-Q (报告日期： 2016-03-31), 10-K (报告日期： 2015-12-31), 10-Q (报告日期： 2015-09-30), 10-Q (报告日期： 2015-06-30), 10-Q (报告日期： 2015-03-31).
从资产收益率（ROA）的变化趋势可以观察到，早期在2015年第一季度未披露数据，随后在2015年12月开始逐步上升，至2018年第三季度达到7.05%的高点，随后略有波动。整体来看，资产收益率在2015年至2019年期间呈现出逐渐增强的态势，尤其在2017年到2019年期间，ROA保持在5%以上，显示公司盈利能力相对稳定，盈利效率有所提升。进入2020年前夕，ROA有所下降，但仍保持在较为合理的水平（约3.64%），可能反映市场环境变化或资产结构调整带来的影响。
财务杠杆率表现出显著的增长趋势。从2016年第三季度开始逐步上升，由4.28逐季递增，到2020年第一季度已激增至35.63。整个期间内，财务杠杆的持续放大表明公司逐渐依赖更多债务融资，财务杠杆的提高可能旨在扩大运营规模或优化资本结构。然而，随着杠杆比率的提升，也增加了财务风险，需关注公司偿债能力和财务风险的变化。
股东权益比率回报率（ROE）展现出显著的上升趋势。自2016年第三季度起，ROE逐步提升，从12.63%增长到2019年第三季度的116.16%，于2020年第一季度略微下降至115.08%。ROE的持续上升反映公司股东权益的回报率在不断提高，可能由盈利增长、资本结构优化、资产质量改善等因素推动。此外，ROE的快速增长也与财务杠杆的增加密切相关，说明公司通过借贷增强了盈利能力，但同时需警惕潜在的财务风险。
总体来看，该公司在2015年至2020年期间，盈利能力持续增强，资产利用效率逐步改善，财务杠杆水平显著提高，股东权益回报率呈指数级增长。这些变化表明企业可能在向扩张和增长的战略方向努力，但高杠杆水平也带来了风险，需要持续关注财务稳健性和盈利能力的可持续性。未来，公司应在追求利润最大化和风险控制之间寻求平衡，以实现稳健发展。
将 ROE 分解为三个组成部分
Marriott International Inc.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2020-03-31), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-30), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31), 10-K (报告日期： 2018-12-31), 10-Q (报告日期： 2018-09-30), 10-Q (报告日期： 2018-06-30), 10-Q (报告日期： 2018-03-31), 10-K (报告日期： 2017-12-31), 10-Q (报告日期： 2017-09-30), 10-Q (报告日期： 2017-06-30), 10-Q (报告日期： 2017-03-31), 10-K (报告日期： 2016-12-31), 10-Q (报告日期： 2016-09-30), 10-Q (报告日期： 2016-06-30), 10-Q (报告日期： 2016-03-31), 10-K (报告日期： 2015-12-31), 10-Q (报告日期： 2015-09-30), 10-Q (报告日期： 2015-06-30), 10-Q (报告日期： 2015-03-31).
从季度财务数据可以观察到，在截止2015年第三季度之前，相关财务指标缺乏具体数据，因此无法对早期趋势进行分析。自2015年第四季度起，逐步显示出一些重要的变化和潜在的趋势。
净利率比率方面，从2015年第四季度的4.82%逐渐提升到2018年第三季度的9.19%，显示公司在盈利能力方面呈现出持续改善的趋势。此后，净利率略有波动，但整体维持在较高水平（6.07%至8.97%之间），体现出公司盈利质量的持续增强，尤其是在2018年和2019年度，净利率达到了历史高点，引示公司在盈利效率方面表现优越。
资产周转率在2016年开始逐步上升，从2.38增长至2017年九季度的0.96，显示公司在资产利用效率方面有所改善。但从2017年第四季度起，资产周转率出现一定下降，稳定在0.83到0.84之间，反映出公司资产利用的效率趋于稳定，甚至略有收紧，可能与公司资产结构调整或业务规模变化相关。
财务杠杆率在2016年后显著上升，从4.28逐渐升高至2019年第三季度的35.63，表明公司逐步增加了债务融资比例。杠杆率的持续上升可能带来财务风险的增加，但同时也可能放大股东权益的回报潜力，尤其在ROE显著增长的背景下表现得尤为明显。
股东权益比率回报率（ROE）表现出强劲的增长势头。从2017年之后开始快速攀升，从12.63%稳步上升至2019年第三季度的181.08%。ROE的快速增长主要受益于净利率的改善和财务杠杆率的提升，说明公司在增加股东权益回报方面取得了显著成效。同时，也提示了公司的盈利质量和财务结构的调整带来了极高的股东回报，但高杠杆加大了财务风险。
总体而言，数据反映出公司在过去数年的盈利能力持续增强，资产利用和财务结构经历了优化和调整。高ROE的实现主要依靠净利率提升和财务杠杆的扩大，然而也伴随着较高的财务风险。公司未来若能继续优化资产结构、控制杠杆风险，将有助于在保持盈利增长的同时实现财务的持续稳健。
将 ROE 分解为五个组成部分
Marriott International Inc.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2020-03-31), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-30), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31), 10-K (报告日期： 2018-12-31), 10-Q (报告日期： 2018-09-30), 10-Q (报告日期： 2018-06-30), 10-Q (报告日期： 2018-03-31), 10-K (报告日期： 2017-12-31), 10-Q (报告日期： 2017-09-30), 10-Q (报告日期： 2017-06-30), 10-Q (报告日期： 2017-03-31), 10-K (报告日期： 2016-12-31), 10-Q (报告日期： 2016-09-30), 10-Q (报告日期： 2016-06-30), 10-Q (报告日期： 2016-03-31), 10-K (报告日期： 2015-12-31), 10-Q (报告日期： 2015-09-30), 10-Q (报告日期： 2015-06-30), 10-Q (报告日期： 2015-03-31).
从数据中可以观察到，该企业的税负率在分析期间总体保持相对稳定，尤其在2015年至2019年期间，波动较小，主要集中在0.48至0.85之间，表明其税务负担较为稳定。进入2020年后，税负率明显上升至0.78，显示税务成本在近年来有所增加，可能受政策变动或全球经济环境的影响。
利息负担率在整个分析期内呈现出逐步下降的趋势，从2015年中期的0.88逐渐降低至2020年末的0.75。该比率的下降说明公司在偿还借款利息方面的负担减轻，可能是通过债务结构优化或降低借款成本实现的。此外，较低的利息负担率有助于提升企业的净利润空间和财务稳定性。
息税前利润率在2015年至2018年期间展现出逐步上升的趋势，从9.82%增长到16.38%，显示盈利能力持续增强。此后，利润率在2019年末有所回落（至7.64%），可能反映出成本压力或市场竞争加剧。该利润率的变化强调了行业波动以及盈利水平的波动性。
资产周转率在2015年较高，达2.38，表明公司资产利用效率较高。之后在2016年经历明显的下降至0.61，可能是由于资产基础扩张或资产结构调整引起的。进入2016年底后，资产周转率逐步恢复，最高达到0.96（2017年末），显示资产利用效率逐渐改善，企业在资产配置方面取得了一定的优化。
财务杠杆率在2016年之后快速上升，从4.28显著增加至2020年超过35，显示企业的财务杠杆水平极大提高。这意味着公司在利用债务融资以实现盈利增长的同时，也增加了财务风险。尤其在2018年到2020年期间，杠杆率的激增反映出公司承担了更高的债务压力，需关注其偿债能力和财务稳定性。
股东权益回报率（ROE）自2017年开始明显提升，从12.63%迅速上涨至2020年的超过181%，表明公司股东权益的回报率显著改善。此趋势可能得益于盈利能力的提升和资本结构调整，反映出公司在盈利效率方面取得了显著成就。不过，ROE的快速增长部分也受到财务杠杆率上升的推动，需结合其他财务指标进行综合评估以判断其可持续性。
将 ROA 分解为两个部分
Marriott International Inc.、 ROA 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2020-03-31), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-30), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31), 10-K (报告日期： 2018-12-31), 10-Q (报告日期： 2018-09-30), 10-Q (报告日期： 2018-06-30), 10-Q (报告日期： 2018-03-31), 10-K (报告日期： 2017-12-31), 10-Q (报告日期： 2017-09-30), 10-Q (报告日期： 2017-06-30), 10-Q (报告日期： 2017-03-31), 10-K (报告日期： 2016-12-31), 10-Q (报告日期： 2016-09-30), 10-Q (报告日期： 2016-06-30), 10-Q (报告日期： 2016-03-31), 10-K (报告日期： 2015-12-31), 10-Q (报告日期： 2015-09-30), 10-Q (报告日期： 2015-06-30), 10-Q (报告日期： 2015-03-31).
从财务指标的变化趋势来看，该季度的财务表现展示出一定的波动性和整体改善的态势。首先，净利率比率呈现出逐步上升的趋势，尤其是在2018年第三季度至2018年第四季度出现显著提升，随后在2019年持续保持较高水平，直至2020年略有回落，显示公司盈利能力在近年来得到增强，但在2020年受到一定影响，可能与业界整体环境有关。
资产周转率在大部分季度保持较为稳定的水平，但在2015年到2016年之间出现较大波动，特别是在2016年第一季度时显著下降。这一变化可能反映了公司在资产管理效率方面的调整或行业环境变化。自2016年下半年起，资产周转率逐步回升，趋于稳定，说明资产利用效率逐渐改善，尤其是在2017年到2018年期间达到较高水平，显示公司资产管理效率的提升。
资产收益率（ROA）经历了明显的起伏，从2015年到2017年期间表现出逐步改善的态势。特别是在2018年，ROA达到较高水平，显示公司整体盈利性得到增强。然而，从2019年起，ROA出现下降趋势，尤其是在2020年第一季度，显著下降至3.64%，可能受到行业周期波动或整体经济环境的影响。整体来看，ROA的波动反映出公司在盈利效率上的波动性，但在近期指标仍保持一定水平，示意其基本盈利能力尚存。
综上所述，该公司在近年来财务表现表现出一定的改善空间，盈利能力逐步增强，资产利用效率总体上也在提升，但同时仍存在一定的波动性和行业环境影响。未来，关注其盈利持续性和资产管理效率的改善，将有助于更全面评估其财务健康状况。
将 ROA 分解为四个组成部分
Marriott International Inc.、 ROA 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2020-03-31), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-30), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31), 10-K (报告日期： 2018-12-31), 10-Q (报告日期： 2018-09-30), 10-Q (报告日期： 2018-06-30), 10-Q (报告日期： 2018-03-31), 10-K (报告日期： 2017-12-31), 10-Q (报告日期： 2017-09-30), 10-Q (报告日期： 2017-06-30), 10-Q (报告日期： 2017-03-31), 10-K (报告日期： 2016-12-31), 10-Q (报告日期： 2016-09-30), 10-Q (报告日期： 2016-06-30), 10-Q (报告日期： 2016-03-31), 10-K (报告日期： 2015-12-31), 10-Q (报告日期： 2015-09-30), 10-Q (报告日期： 2015-06-30), 10-Q (报告日期： 2015-03-31).
从财务数据中可以观察到，公司的税负率在整体范围内保持相对稳定，尤其是在2015年第三季度至2018年第四季度期间，税负率主要在0.66至0.85之间波动，显示出较为稳健的税务负担水平。2019年开始，税负率略有上升，特别是在2018年第四季度达到最高值0.85后，之后略有下降，说明税收压力略有变化，但整体波动有限。
利息负担率在整体上表现为逐步下降的趋势，从2015年第三季度的0.88逐步下降至2020年第一季度的0.75，展现出公司偿还利息的负担逐渐减轻，或债务结构可能趋于改善，财务风险有所降低。
息税前利润率呈现出明显的上升趋势。2015年第三季度的利润率接近9.8%，经过持续的增长，2017年第三季度达到了最高值16.38%，此后在2018年至2019年期间略微波动，但整体仍保持在12%至14%的较高水平。2019年季度末的利润率略微下降，反映出盈利水平可能受市场环境或成本结构变化影响有所波动，但整体盈利能力在此期间得到改善。
资产周转率在2015年和2016年前期表现较好，超过2.4，但在2016年第三季度受到影响，骤降至0.61，可能与资产重组或业务调整有关。随后，资产周转率逐步回升至接近0.93的高点，显示资产利用效率的逐步改善。进入2018年后，资产周转率趋于稳定于0.83至0.84，表明资产负债结构相对稳定，但整体仍在较低水平，反映出资产利用效率持续面临一定压力。
资产收益率（ROA）在整体上显示出逐年上升的趋势，从2015年的大约14%逐步提高到2018年的超过8%。在2015年、2016年期间，ROA较为平稳，尤其在2016年第三季度为13.2%。2017年馀期开始显著上升，最高达8.05%，此后逐渐稳固在7%左右。2019年，ROA略有下降，但仍保持在5%到7%之间，显示出公司盈利效率整体在提升，资产运用回报率较为稳健。
综合来看，该期间内公司盈利能力表现出明显改善，尤其在息税前利润率和资产收益率方面，体现出盈利质量的提升及资产运营效率的优化。利息负担的减轻和资产利用率的逐步恢复，说明公司在财务结构上逐渐趋于稳健，未来在盈利能力持续改善的前提下，财务风险有望得到有效控制。然而，资产周转率的相对低位提示公司仍需关注资产利用效率的提升，以实现持续成长。
净利率比率分列
Marriott International Inc.、净利率率分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2020-03-31), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-30), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31), 10-K (报告日期： 2018-12-31), 10-Q (报告日期： 2018-09-30), 10-Q (报告日期： 2018-06-30), 10-Q (报告日期： 2018-03-31), 10-K (报告日期： 2017-12-31), 10-Q (报告日期： 2017-09-30), 10-Q (报告日期： 2017-06-30), 10-Q (报告日期： 2017-03-31), 10-K (报告日期： 2016-12-31), 10-Q (报告日期： 2016-09-30), 10-Q (报告日期： 2016-06-30), 10-Q (报告日期： 2016-03-31), 10-K (报告日期： 2015-12-31), 10-Q (报告日期： 2015-09-30), 10-Q (报告日期： 2015-06-30), 10-Q (报告日期： 2015-03-31).
从2015年第一季度到2020年第一季度的财务数据中，可以观察到几个显著的趋势和变化。首先，息税前利润率在此期间呈现出总体上升的趋势。尤其是在2017年至2018年间，息税前利润率的增长较为明显，从个位数的水平提升至两位数，最高达16.38%，显示公司的盈利能力在此阶段有所增强。然而在2019年和2020年，息税前利润率又有所下降，显示盈利或成本控制出现了压力，尤其是在2020年，利润率逐步降低至7.64%。
另一方面，净利率也表现出类似的变动趋势。自2015年至2018年，净利率稳步上升，从大约5.9%增长至接近9%。这一增长趋势在2018年达到顶峰，随后在2019、2020年略有下降，但仍保持在较高水平，说明公司整体盈利能力在前期有所改善，之后则面临一些挑战。值得注意的是，在2020年第一季度，净利率下降至最低的水平（4.5%），可能反映了行业在当期受到的宏观环境影响或特定财务结构调整带来的压力。
税负率方面，在2015年至2018年期间保持相对稳定，约在0.66至0.85之间，显示公司税负压力未发生剧烈变化。2019年和2020年的数据显示，税负率上升至0.8以上，特别是在2020年第一季度，达到0.83，可能反映税务政策变化或利润结构调整带来的税负增加。此外，利息负担率自2015年后逐渐下降，从0.88逐步下滑至2020年第一季度的0.75，表明公司偿还债务的负担减轻，或者通过资本结构优化减少了债务相关的利息支出。这对应公司在过去几年中，可能采取了债务减少或优化资本结构的策略，以降低财务成本。
总体来看，公司的盈利能力在2017年至2018年间得到显著提升，随后受到宏观环境或行业特有因素的影响，在2019年至2020年有所下滑。债务偿还压力减轻可能有助于降低财务成本，但利润率的变动显示盈利水平受到外部和内部多方面因素的共同影响。未来，需要持续关注公司在成本控制和营收增长方面的措施，以应对潜在的财务波动。