Stock Analysis on Net
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Cummins Inc. (NYSE:CMI)

杜邦分析： ROE、ROA和净利润率的分解 
季度数据

Microsoft Excel

分解 ROE 涉及将净收入除以股东权益表示为组成部分比率的乘积。

将 ROE 分解为两个部分

Cummins Inc.、 ROE 分解（季度数据）

Microsoft Excel
ROE = ROA × 财务杠杆率
2023年12月31日 8.31% = 2.30% × 3.62
2023年9月30日 26.24% = 8.71% × 3.01
2023年6月30日 24.58% = 8.01% × 3.07
2023年3月31日 26.22% = 8.03% × 3.27
2022年12月31日 23.97% = 7.10% × 3.38
2022年9月30日 22.84% = 6.43% × 3.55
2022年6月30日 23.44% = 8.37% × 2.80
2022年3月31日 23.07% = 8.07% × 2.86
2021年12月31日 25.15% = 8.99% × 2.80
2021年10月3日 27.69% = 9.70% × 2.85
2021年7月4日 28.03% = 9.75% × 2.87
2021年4月4日 23.20% = 8.19% × 2.83
2020年12月31日 22.19% = 7.91% × 2.81
2020年9月27日 20.62% = 7.36% × 2.80
2020年6月28日 23.76% = 8.41% × 2.82
2020年3月29日 29.82% = 10.50% × 2.84
2019年12月31日 30.11% = 11.45% × 2.63
2019年9月29日 — = — × 2.61
2019年6月30日 — = — × 2.45
2019年3月31日 — = — × 2.54

根据报告： 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-10-03), 10-Q (报告日期： 2021-07-04), 10-Q (报告日期： 2021-04-04), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-27), 10-Q (报告日期： 2020-06-28), 10-Q (报告日期： 2020-03-29), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-29), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31).

2023 年第四 季度股东权益回报率 （ROE） 下降的主要原因是以资产回报率 （ROA衡量的盈利能力下降）。

将 ROE 分解为三个组成部分

Cummins Inc.、 ROE 分解（季度数据）

Microsoft Excel
ROE = 净利润率 × 资产周转 × 财务杠杆率
2023年12月31日 8.31% = 2.16% × 1.06 × 3.62
2023年9月30日 26.24% = 8.40% × 1.04 × 3.01
2023年6月30日 24.58% = 7.89% × 1.01 × 3.07
2023年3月31日 26.22% = 8.37% × 0.96 × 3.27
2022年12月31日 23.97% = 7.66% × 0.93 × 3.38
2022年9月30日 22.84% = 7.32% × 0.88 × 3.55
2022年6月30日 23.44% = 8.26% × 1.01 × 2.80
2022年3月31日 23.07% = 8.00% × 1.01 × 2.86
2021年12月31日 25.15% = 8.87% × 1.01 × 2.80
2021年10月3日 27.69% = 9.32% × 1.04 × 2.85
2021年7月4日 28.03% = 9.52% × 1.02 × 2.87
2021年4月4日 23.20% = 9.00% × 0.91 × 2.83
2020年12月31日 22.19% = 9.03% × 0.88 × 2.81
2020年9月27日 20.62% = 8.12% × 0.91 × 2.80
2020年6月28日 23.76% = 8.46% × 0.99 × 2.82
2020年3月29日 29.82% = 9.34% × 1.12 × 2.84
2019年12月31日 30.11% = 9.59% × 1.19 × 2.63
2019年9月29日 — = — × — × 2.61
2019年6月30日 — = — × — × 2.45
2019年3月31日 — = — × — × 2.54

根据报告： 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-10-03), 10-Q (报告日期： 2021-07-04), 10-Q (报告日期： 2021-04-04), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-27), 10-Q (报告日期： 2020-06-28), 10-Q (报告日期： 2020-03-29), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-29), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31).

与2023年第四 季度相比，股东权益回报率（ROE）下降的主要原因是以净利润率衡量的盈利能力下降。

将 ROE 分解为五个组成部分

Cummins Inc.、 ROE 分解（季度数据）

Microsoft Excel
ROE = 税负 × 利息负担 × 息税前利润率 × 资产周转 × 财务杠杆率
2023年12月31日 8.31% = 0.48 × 0.80 × 5.57% × 1.06 × 3.62
2023年9月30日 26.24% = 0.79 × 0.91 × 11.79% × 1.04 × 3.01
2023年6月30日 24.58% = 0.77 × 0.91 × 11.32% × 1.01 × 3.07
2023年3月31日 26.22% = 0.78 × 0.92 × 11.60% × 0.96 × 3.27
2022年12月31日 23.97% = 0.77 × 0.93 × 10.64% × 0.93 × 3.38
2022年9月30日 22.84% = 0.76 × 0.95 × 10.20% × 0.88 × 3.55
2022年6月30日 23.44% = 0.79 × 0.96 × 10.91% × 1.01 × 2.80
2022年3月31日 23.07% = 0.77 × 0.96 × 10.76% × 1.01 × 2.86
2021年12月31日 25.15% = 0.78 × 0.96 × 11.78% × 1.01 × 2.80
2021年10月3日 27.69% = 0.79 × 0.96 × 12.29% × 1.04 × 2.85
2021年7月4日 28.03% = 0.77 × 0.96 × 12.79% × 1.02 × 2.87
2021年4月4日 23.20% = 0.77 × 0.96 × 12.24% × 0.91 × 2.83
2020年12月31日 22.19% = 0.77 × 0.96 × 12.20% × 0.88 × 2.81
2020年9月27日 20.62% = 0.77 × 0.96 × 10.98% × 0.91 × 2.80
2020年6月28日 23.76% = 0.80 × 0.96 × 11.02% × 0.99 × 2.82
2020年3月29日 29.82% = 0.80 × 0.96 × 12.07% × 1.12 × 2.84
2019年12月31日 30.11% = 0.80 × 0.96 × 12.45% × 1.19 × 2.63
2019年9月29日 — = — × — × — × — × 2.61
2019年6月30日 — = — × — × — × — × 2.45
2019年3月31日 — = — × — × — × — × 2.54

根据报告： 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-10-03), 10-Q (报告日期： 2021-07-04), 10-Q (报告日期： 2021-04-04), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-27), 10-Q (报告日期： 2020-06-28), 10-Q (报告日期： 2020-03-29), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-29), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31).

与2023年第四 季度相比，股东权益回报率（ROE）下降的主要原因是以息税前利润率衡量的营业利润率下降。

将 ROA 分解为两个部分

Cummins Inc.、 ROA 分解（季度数据）

Microsoft Excel
ROA = 净利润率 × 资产周转
2023年12月31日 2.30% = 2.16% × 1.06
2023年9月30日 8.71% = 8.40% × 1.04
2023年6月30日 8.01% = 7.89% × 1.01
2023年3月31日 8.03% = 8.37% × 0.96
2022年12月31日 7.10% = 7.66% × 0.93
2022年9月30日 6.43% = 7.32% × 0.88
2022年6月30日 8.37% = 8.26% × 1.01
2022年3月31日 8.07% = 8.00% × 1.01
2021年12月31日 8.99% = 8.87% × 1.01
2021年10月3日 9.70% = 9.32% × 1.04
2021年7月4日 9.75% = 9.52% × 1.02
2021年4月4日 8.19% = 9.00% × 0.91
2020年12月31日 7.91% = 9.03% × 0.88
2020年9月27日 7.36% = 8.12% × 0.91
2020年6月28日 8.41% = 8.46% × 0.99
2020年3月29日 10.50% = 9.34% × 1.12
2019年12月31日 11.45% = 9.59% × 1.19
2019年9月29日 — = — × —
2019年6月30日 — = — × —
2019年3月31日 — = — × —

根据报告： 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-10-03), 10-Q (报告日期： 2021-07-04), 10-Q (报告日期： 2021-04-04), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-27), 10-Q (报告日期： 2020-06-28), 10-Q (报告日期： 2020-03-29), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-29), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31).

与2023年第四 季度相比，资产回报率（ROA）下降的主要原因是以净利润率衡量的盈利能力下降。

将 ROA 分解为四个组成部分

Cummins Inc.、 ROA 分解（季度数据）

Microsoft Excel
ROA = 税负 × 利息负担 × 息税前利润率 × 资产周转
2023年12月31日 2.30% = 0.48 × 0.80 × 5.57% × 1.06
2023年9月30日 8.71% = 0.79 × 0.91 × 11.79% × 1.04
2023年6月30日 8.01% = 0.77 × 0.91 × 11.32% × 1.01
2023年3月31日 8.03% = 0.78 × 0.92 × 11.60% × 0.96
2022年12月31日 7.10% = 0.77 × 0.93 × 10.64% × 0.93
2022年9月30日 6.43% = 0.76 × 0.95 × 10.20% × 0.88
2022年6月30日 8.37% = 0.79 × 0.96 × 10.91% × 1.01
2022年3月31日 8.07% = 0.77 × 0.96 × 10.76% × 1.01
2021年12月31日 8.99% = 0.78 × 0.96 × 11.78% × 1.01
2021年10月3日 9.70% = 0.79 × 0.96 × 12.29% × 1.04
2021年7月4日 9.75% = 0.77 × 0.96 × 12.79% × 1.02
2021年4月4日 8.19% = 0.77 × 0.96 × 12.24% × 0.91
2020年12月31日 7.91% = 0.77 × 0.96 × 12.20% × 0.88
2020年9月27日 7.36% = 0.77 × 0.96 × 10.98% × 0.91
2020年6月28日 8.41% = 0.80 × 0.96 × 11.02% × 0.99
2020年3月29日 10.50% = 0.80 × 0.96 × 12.07% × 1.12
2019年12月31日 11.45% = 0.80 × 0.96 × 12.45% × 1.19
2019年9月29日 — = — × — × — × —
2019年6月30日 — = — × — × — × —
2019年3月31日 — = — × — × — × —

根据报告： 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-10-03), 10-Q (报告日期： 2021-07-04), 10-Q (报告日期： 2021-04-04), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-27), 10-Q (报告日期： 2020-06-28), 10-Q (报告日期： 2020-03-29), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-29), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31).

与2023年第四 季度相比，资产回报率（ROA）下降的主要原因是以息税前利润率衡量的营业利润率下降。

净利润率分解

Cummins Inc.、净利润率分解（季度数据）

Microsoft Excel
净利润率 = 税负 × 利息负担 × 息税前利润率
2023年12月31日 2.16% = 0.48 × 0.80 × 5.57%
2023年9月30日 8.40% = 0.79 × 0.91 × 11.79%
2023年6月30日 7.89% = 0.77 × 0.91 × 11.32%
2023年3月31日 8.37% = 0.78 × 0.92 × 11.60%
2022年12月31日 7.66% = 0.77 × 0.93 × 10.64%
2022年9月30日 7.32% = 0.76 × 0.95 × 10.20%
2022年6月30日 8.26% = 0.79 × 0.96 × 10.91%
2022年3月31日 8.00% = 0.77 × 0.96 × 10.76%
2021年12月31日 8.87% = 0.78 × 0.96 × 11.78%
2021年10月3日 9.32% = 0.79 × 0.96 × 12.29%
2021年7月4日 9.52% = 0.77 × 0.96 × 12.79%
2021年4月4日 9.00% = 0.77 × 0.96 × 12.24%
2020年12月31日 9.03% = 0.77 × 0.96 × 12.20%
2020年9月27日 8.12% = 0.77 × 0.96 × 10.98%
2020年6月28日 8.46% = 0.80 × 0.96 × 11.02%
2020年3月29日 9.34% = 0.80 × 0.96 × 12.07%
2019年12月31日 9.59% = 0.80 × 0.96 × 12.45%
2019年9月29日 — = — × — × —
2019年6月30日 — = — × — × —
2019年3月31日 — = — × — × —

根据报告： 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-10-03), 10-Q (报告日期： 2021-07-04), 10-Q (报告日期： 2021-04-04), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-27), 10-Q (报告日期： 2020-06-28), 10-Q (报告日期： 2020-03-29), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-29), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31).

与2023年第四 季度相比，净利润率下降的主要原因是以息税前利润率衡量的营业利润率下降。