杜邦分析： ROE、ROA和净利润率的分解
季度数据
分解 ROE 涉及将净收入除以股东权益表示为组成部分比率的乘积。
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将 ROE 分解为两个部分
Cummins Inc.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-10-03), 10-Q (报告日期： 2021-07-04), 10-Q (报告日期： 2021-04-04), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-27), 10-Q (报告日期： 2020-06-28), 10-Q (报告日期： 2020-03-29), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-29), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31).
根据提供的财务数据分析可观察到，公司在所涵盖的时期内呈现出一定的变动趋势。首先，资产收益率（ROA）在2019年第三季度之前未提供数据，之后自2020年第一季度起逐步上升，从2020年第一季度的11.45%逐渐波动，至2020年第四季度略有下降，随后在2021年期间持续保持在较高水平，大致在8%至9.75%之间。在2022年和2023年，ROA再次出现波动，最低点约为2.3%，最高点在2023年12月达到8.71%。整体来看，ROA在2023年前后表现出明显的下降，特别是在2024年第一季度出现的低点，可能反映公司近期盈利能力的减弱或资产利用效率的下降。
关于财务杠杆率，该指标自2019年以来逐渐上升，从2.54逐步提升至2022年及2023年的较高水平，最高达到3.62，随后略有下降至3.51。这表明公司在财务杠杆方面不断加大融资杠杆，增强财务杠杆的同时也可能增加财务风险。杠杆率的增加或许反映出公司为扩展经营规模而增加的债务负担，但也可能带来财务稳定性的压力。近年来，杠杆率的波动说明公司在融资策略方面存在一定调整，尤其是在2022年末到2023年期间，杠杆率略有回落，显示风险管理或资本结构调整的迹象。
股东权益比率回报率（ROE）在2019年前未提供数据，2020年起出现显著波动，2020年第一季度为30.11%，随后逐渐下降至2020年第三季度的20.62%。2021年期间，ROE总体呈上涨趋势，最高达28.03%，随后在2022年略有波动，维持在23%左右。进入2023年后，ROE表现出一定的波动，最低点仅为8.31%，最高达到26.24%。在2024年第一季度，ROE大幅下降，反映出股东权益的回报在近期可能受到盈利能力减弱或权益资本结构调整的影响。总体而言，ROE的变化体现了公司盈利水平和资本效率在不同时间段的波动，尤其是在2023年前后出现明显的下行压力。
总体而言，该期间内公司表现出盈利能力和财务杠杆的变化具有一定的波动性。资产回报率的趋势在2023年前后出现下降，说明盈利能力可能受到挑战；财务杠杆的不断上升表明公司在融资方面趋于激进，增加了财务风险；而股东权益回报率的波动反映了公司偿付能力和盈利效率受到不同因素的影响。这些趋势提示公司在扩大规模的同时，也需要关注财务风险管理和提升盈利效率，以实现更为稳健的财务表现。
将 ROE 分解为三个组成部分
Cummins Inc.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-10-03), 10-Q (报告日期： 2021-07-04), 10-Q (报告日期： 2021-04-04), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-27), 10-Q (报告日期： 2020-06-28), 10-Q (报告日期： 2020-03-29), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-29), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31).
从财务数据中可以观察到，公司的净利率在2019年之后经历了一段波动期，特别是在2020年第四季度后有所下降，随后在2021年中期逐步回升，但在2022年下半年再次出现下行趋势，截止到2023年，净利率表现较为波动，特别是在2024年第一季度出现显著下降，表现为仅为2.16%，此后又有所回升，但整体波动较大。这可能反映公司的盈利能力受到外部环境或内部运营变化的影响较大。
资产周转率整体保持稳定，从2019年到2023年逐步上升，尤其是在2023年达到最高值1.07。这表明公司资产利用效率逐年改善，在收入或运营规模不断扩大的背景下，资产的周转速度得以提升，增强了整体的运营效率。
财务杠杆率在报告期间相对稳定，尤其是在2019年至2020年期间，维持在2.4至2.8之间，显示公司采用了较为温和的财务杠杆策略。进入2022年后，杠杆率有所升高，最高达到3.55，表明公司融资杠杆有所增加，可能为了扩大规模或应对特定的资本需求，但整体仍保持在合理范围内。随后，杠杆率逐渐下降，反映出公司在财务风险控制方面有所改善，2024年接近3.5的水平仍显示一定的依赖财务杠杆。
股东权益比率回报率（ROE）呈现复杂的变化趋势。2021年中期之前，ROE基本保持在20%至30%的较高水平，显示出较强的盈利能力和股东回报能力。然而，在2023年第一季度，ROE骤降至8.31%，可能受盈利减少或权益结构变化影响。之后，ROE在2023年下半年有所恢复，仍保持在20%上下，但整体波动较大，说明公司盈利能力受到多因素的影响，难以维持持续的高水平回报。
总体来看，公司整体运营表现呈现出一定的稳定性，资产利用效率持续提升，财务杠杆相对温和，盈利能力则表现出明显的波动。未来需要关注盈利水平的持续改善以及潜在的财务结构优化措施，以增强整体财务稳健性和盈利能力。
将 ROE 分解为五个组成部分
Cummins Inc.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-10-03), 10-Q (报告日期： 2021-07-04), 10-Q (报告日期： 2021-04-04), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-27), 10-Q (报告日期： 2020-06-28), 10-Q (报告日期： 2020-03-29), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-29), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31).
从财务比率的变化趋势来看，税负率在整个观察期内保持相对稳定，基本在0.77到0.79之间，显示出公司税负稳定，税务策略没有明显调整。2024年第一季度的税负率上升至0.72，表明税务负担有所增加，但整体变动不大，未显示显著的税务压力变化。
利息负担率几乎保持在0.91到0.96的范围内，表明公司在债务利息方面的负担较为稳定，没有出现大幅波动。2024年第一季度的利息负担率降至0.8，显示出相较之前的财期，公司债务成本负担有所减轻，或债务结构可能进行了优化。
息税前利润率在2019年第三季度开始下降，从约12.45%逐步下降到2022年第三季度的11.6%，之后略有波动，整体呈现小幅下降趋势，尤其在2023年期间有明显的波动（从11.79%下降至5.57%），显示盈利能力有所波动但仍维持在较高水平，但2024年第一季度显著低至9.03%，显示该时期盈利能力受到影响或成本压力增加。
资产周转率在观察期内表现出一定的波动，但整体呈轻微上升态势，从2019年的1.19逐渐增加到2024年第一季度的1.07。此表现意味着公司资产利用效率逐步提升，资产的回报效率有所改善，支持其盈利能力的提升潜力。
财务杠杆率保持在2.4到2.8之间，显示公司在财务结构方面保持了适度的杠杆水平。2022年第三季度尤其显著上升至3.55，随后逐步下降至2024年第一季度的3.51。这种变化可能源于公司在某些时期增加了债务，但整体杠杆水平维持在合理范围内，反映出较为稳健的财务策略。
股东权益回报率（ROE）在主要期间保持在20%到28%的范围内，显示公司整体盈利能力较强，2021年第三季度达到最高点28.03%。然而，2024年第一季度ROE大幅下降至8.31%，表明该季度的盈利效率显著下降，可能受到盈利能力减弱或权益变动的影响。值得关注的是，虽然整体ROE波动较大，但中期整体表现较为稳健，反映出公司在盈利水平上的一定弹性。
综上所述，该公司在观察期内的财务状况表现出稳健的盈利能力和资产利用效率，税负和债务成本保持稳定，杠杆水平合理，且资产周转率逐渐提升。然而，盈利能力在2023年后出现明显下滑，特别是在2024年第一季度，ROE和息税前利润率的显著下降提示公司面临盈利压力。这可能与市场环境变化、成本增加或其他经营风险相关。整体来看，公司财务结构稳固，但需要关注盈利能力的持续改善及风险管理措施的优化，以应对未来潜在的挑战。
将 ROA 分解为两个部分
Cummins Inc.、 ROA 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-10-03), 10-Q (报告日期： 2021-07-04), 10-Q (报告日期： 2021-04-04), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-27), 10-Q (报告日期： 2020-06-28), 10-Q (报告日期： 2020-03-29), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-29), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31).
从所提供的财务数据可以观察到公司在2019年第一季度之前缺乏相关比率信息，但自2019年第二季度起开始披露关键财务指标，显示公司逐步建立起财务数据监控体系。整体上，财务指标展现出一定的波动趋势，值得详细分析。
净利率比率方面，2019年中期之后整体呈现出一段平稳但略有波动的态势。2020年第二季度至2022年末，净利率大致维持在8%到9%的范围内，反映出公司实现了相对稳定的盈利能力。然而，2023年第一季度出现显著下降，仅为2.16%，随后的第二季度略有回升至5.7%，但依然低于之前的水平。这一变动可能受到市场环境变化、成本压力或其他经营因素的影响，需进一步分析其具体原因。
资产周转率在整个观察期显示出逐步上升的趋势，从2020年第二季度的1.12逐步提升至2024年第一季度的1.07，表明公司在资产利用效率方面持续改善。资产周转率的提升说明公司在资产管理方面取得了一定的成效，能够用较少的资产获得更多的销售收入，有助于提高整体盈利能力，支持盈利率的提升。
资产收益率（ROA）则展现出较大的波动性。自2020年第二季度的10.5%起，数值整体呈下降趋势，在2022年第三季度达到最低点的6.43%，此后逐步回升至2024年第一季度的6.09%。较低的资产收益率反映出公司在资产投入与盈利产出方面的效率受到一定压力。2023年第一季度ROA大幅下降，可能与净利率的大幅下滑相呼应，表明盈利能力的波动对资产利用效率产生了明显影响。
综合分析，公司的财务指标表现出某些改善的迹象，特别是资产周转率的持续提升，暗示资产管理效率的增强。然而，净利率和ROA在部分期间出现的显著波动提示公司盈利能力存在一定的不稳定性。2023年第一季度的低迷可能对公司整体财务健康带来压力，未来需要关注公司是否能在持续改善资产利用效率的同时，稳定盈利水平。整体而言，财务表现存在改善空间，特别是在保持盈利能力的增长方面。
将 ROA 分解为四个组成部分
Cummins Inc.、 ROA 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-10-03), 10-Q (报告日期： 2021-07-04), 10-Q (报告日期： 2021-04-04), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-27), 10-Q (报告日期： 2020-06-28), 10-Q (报告日期： 2020-03-29), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-29), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31).
从数据中可以观察到，公司在2019年第一季度至2020年第二季度期间，税负率保持在较稳定的水平（大致在0.77至0.8之间），显示出公司税务负担较为平稳。然而，从2020年第三季度开始，税负率出现显著波动，最高达到0.79，随后在2023年期间一度下滑至0.48，反映出税务政策或盈利情况的变化，尤其是2023年3季度税负率骤降，可能与特殊税务调整或盈利调整有关。此外，在2023年12月及以后季度，税率又回升至约0.72至0.78，显示税负率逐步趋于稳定。 利息负担率整体表现出较为稳定的趋势，基本保持在0.91至0.96之间，说明公司融资结构较为稳定，债务负担较重但未有明显变化。特别值得关注的是，2024年第一季度的利息负担率为0.88，略低于之前的高点，暗示公司的利息偿付压力有所减轻，但整体依然保持较高水平。 息税前利润率在观察期内表现出一定的波动性。2019年末至2021年，利润率维持在10.76%至12.79%的区间，展示出盈利能力的稳定和增长的潜力。然而，2022年起，利润率出现下降，2023年第一季度降至5.57%，这是一个值得关注的显著下行指标，可能受到市场环境变化或成本压力的影响。2023年第二季度起，利润率逐步回升至接近10%的水平，显示公司盈利能力有一定的恢复，但整体水平仍低于2019至2021年的平均水平。 资产周转率在整个观察期内表现出逐步提升的趋势，2020年起从约1.12增长至2024年第一季度的1.07。这表明公司资产利用效率在持续改善，可能通过资产优化和流程改进实现了更高的运营效率。 在资产收益率（ROA）方面，整体呈现出负面趋势。2019年末的ROA约为11.45%，之后逐步下滑，尤其在2021年和2022年期间，波动较大但总体趋于下降。2022年后，ROA明显减少至6%左右，而2023年第三季度仅为2.3%，表明盈利效率在降低，反映出成本上升或盈利能力减弱的问题。虽然2023年之后出现一定的回升，但仍低于2019年初的水平，说明整体盈利能力尚未恢复到疫情前的高点。 总体而言，该财务数据表现出公司在资产利用效率方面持续改善，但在盈利能力方面存在较大压力。税负和利息负担相对稳定，但利润率的波动和ROA的下降提示公司需关注盈利质量的提升，同时资产管理的优化有助于未来的持续改善。}
净利率比率分列
Cummins Inc.、净利率率分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-10-03), 10-Q (报告日期： 2021-07-04), 10-Q (报告日期： 2021-04-04), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-27), 10-Q (报告日期： 2020-06-28), 10-Q (报告日期： 2020-03-29), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-29), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31).
总体来看，公司在报告期内的财务表现呈现出一定的波动态势，特别是在利润率指标方面，反映出未来公司盈利能力可能受到一定挑战，但整体趋势较为平稳。
关于税负率，数据显示从2019年中期开始保持在1%左右，随着时间推移出现了一定的波动。2023年4季度出现明显的下降至0.48，可能受特殊税务调整或一次性事项影响，而到2024年第一季度又回升至72，显示税负水平的波动具有一定的不确定性。
利息负担率自2019年中期起维持在较高水平（0.95-0.96），表明公司在此期间的融资结构较为稳定，债务成本压力相对一致。至2024年第一季度，该比例下降到0.80，可能反映公司债务结构的优化或财务策略的调整，减轻了利息负担。
息税前利润率（EBIT率）在2019年第二季度达到了12.07%的水平，随后逐步波动，最低点出现在2023年第一季度的5.57%。随后逐渐回升至2023年12月的11.79%，显示公司盈利能力在后续季度有所改善，但仍显一定的波动和压力。2024年第一季度的利润率降至5.57%，反映短期内盈利水平受到较大影响或季节性调整的作用。
净利率指标亦表现出类似的波动趋势，从2019年期间的9.34%到2021年10月的最高点9.52%，随后逐渐下降。2023年第一季度净利率最低为2.16%，而后逐步改善至2023年12月的8.37%。2024年第一季度则出现 novamente 的下降，至5.7%，显示盈利水平存在一定的不稳定性，可能受市场环境、成本变动或经营策略调整的影响。
整体而言，公司在财务效率和盈利能力方面经历了波动，但在2022年末至2023年间，盈利指标显示出一定的改善趋势。不过，2024年第一季度的部分指标出现显著下降，提示未来存在一些潜在的压力点，需关注成本控制和市场环境变化对财务表现的影响。财务比率的波动也反映出公司的经营环境具有一定的不确定性，管理层可能需要进一步优化财务结构和提升盈利效率，以实现持续稳定的业绩增长。