在贴现现金流 (DCF) 估值技术中，股票价值是根据某种现金流量的现值估算的。股息是现金流量最清晰、最直接的衡量标准，因为这些显然是直接流向投资者的现金流。

Automatic Data Processing Inc., 每股股息 (DPS) 预测

美元$

年	价值	DPS_t 或终值 (TV_t)	计算	现值在 9.99%
0	DPS₀¹	3.70
1	DPS₁	4.31	= 3.70 × (1 + 16.44%)	3.92
2	DPS₂	4.93	= 4.31 × (1 + 14.37%)	4.07
3	DPS₃	5.53	= 4.93 × (1 + 12.30%)	4.16
4	DPS₄	6.10	= 5.53 × (1 + 10.23%)	4.17
5	DPS₅	6.60	= 6.10 × (1 + 8.16%)	4.10
5	终值 (TV₅)	390.14	= 6.60 × (1 + 8.16%) ÷ (9.99% – 8.16%)	242.35
ADP 普通股的内在价值（每股）				$262.77
当前股价				$218.79

¹ DPS₀ = 去年每股股息的总和 ADP 普通股。阅读详情 »

免责声明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处略去。在这种情况下，实际股票价值可能与估计值存在显着差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自行承担风险。

¹ 所有未到期或可在 10 年内收回的固定息票美国国债的未加权平均投标收益率（无风险收益率代理）。

³ r_ADP = R_F + β_ADP [E(R_M) – R_F]
= 3.43% + 0.70 [12.77% – 3.43%]
= 9.99%

Automatic Data Processing Inc.,PRAT模型

2021 计算

¹ 留存率 = (净收益 – 股息) ÷ 净收益
= (2,598,500 – 1,583,700) ÷ 2,598,500
= 0.39

² 利润率 = 100 × 净收益 ÷ 收入
= 100 × 2,598,500 ÷ 15,005,400
= 17.32%

³ 资产周转率 = 收入 ÷ 总资产
= 15,005,400 ÷ 48,772,500
= 0.31

⁴ 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 48,772,500 ÷ 5,670,100
= 8.60

⁵ g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.38 × 14.89% × 0.33 × 8.83
= 16.44%

g = 100 × (P₀ × r – D₀) ÷ (P₀ + D₀)
= 100 × ($218.79 × 9.99% – $3.70) ÷ ($218.79 + $3.70)
= 8.16%

在哪里：
P₀ = ADP普通股的现价
D₀ = 去年每股 ADP 普通股股息之和
r = ADP 普通股的要求回报率

Automatic Data Processing Inc., H 模型

在哪里：
g₁ 由 PRAT 模型隐含
g₅ 由戈登增长模型隐含
g₂, g₃ 和 g₄ 使用线性插值计算 g₁ 和 g₅

计算

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.44% + (8.16% – 16.44%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.37%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.44% + (8.16% – 16.44%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.30%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.44% + (8.16% – 16.44%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.23%

Automatic Data Processing Inc. (NASDAQ:ADP)

股息折扣模式 (DDM)