在贴现现金流 (DCF) 估值技术中,股票价值是根据某种现金流量的现值估算的。股息是现金流量最清晰、最直接的衡量标准,因为这些显然是直接流向投资者的现金流。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | DPSt 或终值 (TVt) | 计算 | 现值在 9.99% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 3.70 | ||
1 | DPS1 | 4.31 | = 3.70 × (1 + 16.44%) | 3.92 |
2 | DPS2 | 4.93 | = 4.31 × (1 + 14.37%) | 4.07 |
3 | DPS3 | 5.53 | = 4.93 × (1 + 12.30%) | 4.16 |
4 | DPS4 | 6.10 | = 5.53 × (1 + 10.23%) | 4.17 |
5 | DPS5 | 6.60 | = 6.10 × (1 + 8.16%) | 4.10 |
5 | 终值 (TV5) | 390.14 | = 6.60 × (1 + 8.16%) ÷ (9.99% – 8.16%) | 242.35 |
ADP 普通股的内在价值(每股) | $262.77 | |||
当前股价 | $218.79 |
根据报告: 10-K (报告日期: 2021-06-30).
1 DPS0 = 去年每股股息的总和 ADP 普通股。 阅读详情 »
免责声明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处略去。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值存在显着差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
要求回报率 (r)
假设 | ||
长期国债综合收益率1 | RF | 3.43% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 12.77% |
ADP普通股的系统性风险 | βADP | 0.70 |
ADP 普通股的要求回报率3 | rADP | 9.99% |
1 所有未到期或可在 10 年内收回的固定息票美国国债的未加权平均投标收益率(无风险收益率代理)。
2 阅读详情 »
3 rADP = RF + βADP [E(RM) – RF]
= 3.43% + 0.70 [12.77% – 3.43%]
= 9.99%
股息增长率 (g)
根据报道: 10-K (报告日期: 2021-06-30), 10-K (报告日期: 2020-06-30), 10-K (报告日期: 2019-06-30), 10-K (报告日期: 2018-06-30), 10-K (报告日期: 2017-06-30), 10-K (报告日期: 2016-06-30).
2021 计算
1 留存率 = (净收益 – 股息) ÷ 净收益
= (2,598,500 – 1,583,700) ÷ 2,598,500
= 0.39
2 利润率 = 100 × 净收益 ÷ 收入
= 100 × 2,598,500 ÷ 15,005,400
= 17.32%
3 资产周转率 = 收入 ÷ 总资产
= 15,005,400 ÷ 48,772,500
= 0.31
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 48,772,500 ÷ 5,670,100
= 8.60
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.38 × 14.89% × 0.33 × 8.83
= 16.44%
Gordon 增长模型隐含的股息增长率 ( g )
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($218.79 × 9.99% – $3.70) ÷ ($218.79 + $3.70)
= 8.16%
在哪里:
P0 = ADP普通股的现价
D0 = 去年每股 ADP 普通股股息之和
r = ADP 普通股的要求回报率
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 16.44% |
2 | g2 | 14.37% |
3 | g3 | 12.30% |
4 | g4 | 10.23% |
5 及以后 | g5 | 8.16% |
在哪里:
g1 由 PRAT 模型隐含
g5 由戈登增长模型隐含
g2, g3 和 g4 使用线性插值计算 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.44% + (8.16% – 16.44%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.37%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.44% + (8.16% – 16.44%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.30%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.44% + (8.16% – 16.44%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.23%