杜邦分析： ROE、ROA和净利润率的分解
季度数据
分解 ROE 涉及将净收入除以股东权益表示为组成部分比率的乘积。
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将 ROE 分解为两个部分
International Business Machines Corp.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-06-30), 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31).
从整体趋势来看，该公司在分析期间的资产收益率（ROA）表现出一定的波动性，但总体上呈现出逐步上升的态势。在2020年第一季度未提供数据后，ROA逐步由2020年第三季度的3.63%上升至2021年末的最高值6.3%。2022年期间，ROA经历了一段波动，尤其在2022年第一季度达到最大值5.55%，随后逐步下降，但在2023年及之后的几个季度有所回升，最终2025年第二季度回升至3.93%。
财务杠杆率整体呈现出逐步降低的趋势，从2020年最高的7.67下降至2025年第二季度的5.4。这一趋势表明公司在财务结构方面逐渐趋于稳健，债务负担有所减轻，财务风险得到一定程度的控制。尽管在某些季度有所波动，但整体变化趋势趋于平稳，表明公司在资本结构调整方面持续优化。
股东权益比率回报率（ROE）表现出较为明显的波动性，但长期来看，数据展现出一定的上升趋势。2020年后期，ROE维持在20%至30%之间，标志着公司在资本利用效率方面具有较强的表现。尤其在2023年达到最高值35.17%，显示公司权益回报能力增强。然而，2024年和2025年初，ROE有所回落，低至20%左右，但仍保持在较高的水平，表明财务表现具有一定的韧性。
总体而言，该公司在分析期内展现出盈利效率逐步提升、财务风险减少以及资本回报能力优化的态势。资产收益率和ROE的改善可能受益于公司运营效率的提升以及财务结构的持续调整。而财务杠杆率的下降，则反映出公司在债务管理方面趋于稳健，有助于增强财务稳健性，为未来的风险控制和盈利增长提供支撑。
将 ROE 分解为三个组成部分
International Business Machines Corp.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-06-30), 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31).
本次分析主要围绕四个关键财务指标的时间变化趋势展开，包括净利率比率、资产周转率、财务杠杆率以及股东权益比率回报率（ROE）。整体来看，数据展现出多样且复杂的波动特征，反映出公司在不同财务维度上的运行状况和战略调整。
- 净利率比率
- 该指标在2020年第三季度后开始出现明显上升，从2020年第三季度的无数据开始，至2021年第一季度逐步提升，2021年底达到10.01%的高点，随后在2022年一季度出现明显下滑，最低为2.08%。2022年第二季度略有回升，之后逐步稳步上升，2023年前后持续攀升，2023年三季度达到13.52%的较高水平，显示出公司盈利能力在2023年显著增强。而在2024年及之后的季度，该比率有所回落但依然保持较高水平，说明公司盈利水平经过波动后趋于稳定并逐步改善。
- 资产周转率
- 自2020年第三季度起，该比率保持较为稳定的水平，基本在0.44至0.48之间波动。尽管存在一定波动，但总体趋势相对平缓，未出现明显的上升或下降趋势，表明公司的资产利用效率在观察期内较为稳定，未呈现出显著的改善或恶化迹象。
- 财务杠杆率
- 此指标由2020年第一季度的7.67逐步下降至2023年第二季度的5.02，显示公司整体财务杠杆逐渐降低。该趋势表明公司可能在降低债务杠杆、增强财务稳健性方面做出了努力。这一趋势具有一定的连续性，且在后续季度中保持在5.4左右的范围内，显示出公司在财务杠杆控制方面的持续执行。
- 股东权益比率回报率（ROE）
- 该指标在2021年到2023年期间表现出较大的波动。在2021年初，公司ROE维持在20%至30%的区间，显示盈利能力较强。2022年初开始，ROE出现显著波动，最低约为6.29%（2022年四季度），但整体趋势在2023年有所回升，最高达35.17%的峰值，反映出公司资本回报能力的加强与波动性。2024年后，ROE逐渐回落至20%左右，表明公司盈利效率可能受到市场或内部调整的影响。
综上所述，公司在财务表现方面表现出一定的改善趋势，特别是在净利率和ROE方面得到了显著提升，暗示盈利能力的增强。而资产周转率保持稳定，反映资产利用效率未出现明显变动。财务杠杆率的逐渐下降显示公司正朝着财务稳健的方向迈进，减少了财务风险。整体来看，公司在扩大盈利能力和加强财务结构方面取得了积极成果，但仍需关注盈利波动带来的潜在风险和资产效率的进一步提升空间。未来，应结合市场环境和公司战略加以持续观察与分析，以确保财务稳健与增长同步推进。
将 ROE 分解为五个组成部分
International Business Machines Corp.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-06-30), 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31).
在所分析的时间范围内，公司财务数据呈现出一定的变化趋势，反映出其财务状况和运营效率的波动特征。
- 税负率
- 税负率总体呈现波动状态，2020年第一季度至2023年间经历了明显的起伏。从2023年开始，税负率逐步趋于稳定在0.86至1.04的较低水平，显示公司在税务负担方面趋于优化，税务效率有所提升。
- 利息负担率
- 此指标在2020年至2022年间波动不大，维持在大约0.77至0.84之间，显示公司在债务管理方面保持相对稳定。然而，从2022年第三季度开始显著下降至0.33，之后逐步回升至0.84，这可能反映出债务结构调整或利息支出变化。总体而言，公司债务负担在逐步减轻。
- 息税前利润率（EBIT Margin）
- 该指标显示公司盈利能力的增强。2020至2023年间，息税前利润率由较低的8.17%逐步上升至2023年第三季度的16.76%。尤其是在2021年和2022年间出现较大提升，表明公司盈利水平在逐步改善，盈利能力稳步增强。
- 资产周转率
- 资产周转率整体保持在较低水平，大致在0.43至0.48之间，反映出公司资产的使用效率较为稳定。少数季度略有波动，不表现出明显的提升或下降趋势。
- 财务杠杆率
- 财务杠杆率在2020年至2023年间呈现逐步降低的趋势，从7.67下降至5.02，表明公司债务杠杆逐季收缩，财务风险降低，资本结构趋于稳健。这可能为公司提供更强的财务抗风险能力。
- 股东权益比率回报率（ROE）
- ROE指标在2020年至2023年间表现出明显波动。2021年和2022年期间，ROE达到了高点，分别为30.38%和35.17%，说明股东投资回报增强。然而，2023年之后，ROE显著下降，至20%以上，显示盈利能力略有减弱，但仍维持在较高水平，反映出公司在股东权益方面整体表现尚可，盈利效率仍具吸引力。
综上所述，该公司在分析期内表现出盈利能力的持续改善、财务杠杆的稳步降低以及税务负担的优化。资产利用率保持稳定，财务风险得以控制，但盈利效率在一定时期内出现波动。整体来看，公司呈现出逐步向稳健、低风险运营的趋势，但需要关注ROE的波动，以保持持续竞争力和投资吸引力。
将 ROA 分解为两个部分
International Business Machines Corp.、 ROA 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-06-30), 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31).
从财务数据的趋势来看，公司的净利率在2020年第二季度之后呈现出逐步上升的趋势，尤其是在2021年末到2023年之间，净利率明显增长，最高达到13.52%。这表明公司利润的转化效率在改善，盈利能力增强。然而，2024年及之后的净利率有所波动，但整体保持在较高水平，显示盈利水平基本稳定。
资产周转率在观察期间保持相对稳定，波动不大，基本在0.43到0.48之间。没有明显持续增长或下降的趋势，显示资产的利用效率总体平稳，未出现显著改善或退步，但也反映出资产利用的空间可能有限。
资产收益率（ROA）在2020年底开始显示逐步提高的趋势，从2020年第四季度的3.3%持续上升至2023年第三季度的6.3%。此期间，ROA的改善表明公司在资产利用的盈利效率方面有所提升，尤其是在2021年至2023年间，ROA均超过5%。尽管2024年之后ROA有所回落，但仍在3.7%到4.7%的区间波动，显示盈利能力仍处于较好的水平，但增速有所放缓。
总体来看，公司在过去数年中显示出盈利能力的持续改善，尤其是在净利率方面表现突出，说明利润率的提升是推动ROA增长的主要因素。资产利用效率相对稳定，未表现出明显的波动或改善空间，有助于支撑公司整体的盈利水平。此外，各项指标的趋势暗示公司可能在优化盈利结构或成本控制方面取得一定成效，但资产周转的提升空间有限，未来改善焦点可能更偏向盈利能力的进一步提升和资产利用效率的优化。在未来观察中，关注公司如何在保持利润率的基础上，提高资产周转率将关键，以实现整体财务表现的持续改善。
将 ROA 分解为四个组成部分
International Business Machines Corp.、 ROA 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-06-30), 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31).
以上财务数据揭示了该公司在过去几年中的财务表现与变动趋势。整体来看，息税前利润率（EBIT Margin）表现出一定的波动性，但在2023年达到较高水平，显示出盈利能力的提升。具体而言，2020年至2022年间，息税前利润率整体相对平稳，但在2023年显著提升，尤其是2023年第二季度至年末，利润率连续上升，表明公司在盈利效率方面取得一 定的改善。
税负率显示出一定的波动，但整体保持在较低水平，尤其是在2023年之后，税负率有所下降，表明税务负担有所减轻，这可能对净利润的增长产生积极影响。此外，利息负担率在2020年中期有所下降，至2022年持续偏低，表现出公司在融资成本方面得到一定缓解，可能通过降低债务水平或优化利率结构实现。
资产周转率在分析期间略显波动，但整体呈现稳定趋势，达到约0.47左右的水平。尽管在2024年期间略有下滑，但变化幅度不大，显示资产效率相较于其他指标保持了一定的稳定性。由资产周转率与资产收益率（ROA）结合分析可见，随着资产周转率维持稳定，公司盈利能力得以保持在一定水平，ROA在2023年达到较高的5.96%，随后略有回落，反映出近期盈利能力的略微减弱。
资产收益率（ROA）在2020年至2022年期间逐步增长，2023年达到峰值，表现出公司利用资产获得收益的能力增强。然而，2024年随之出现一定的下降，显示盈利效率有一定的下行压力。这一趋势可能受到行业环境变化或公司运营策略调整的影响，但总体而言，ROA在分析期间仍处于相对较高的水平。
需要注意的是，税负率与利息负担率的变化对盈利能力具有重要影响。税负率的下降增强了净利润的潜力，而利息负担率的降低则进一步减轻了财务成本压力，两者共同促使息税前利润率的上行。此外，资产周转率的稳定结合ROA的波动，提示公司在资产管理方面保持了稳定的效率，但盈利能力的波动反映出盈利质量可能受到外部或内部因素的影响。
综上所述，该公司在分析期内表现出盈利盈利能力的逐步提升以及财务成本的有效控制，但在2024年出现盈利指标的略微回落。未来若能持续优化资产管理、降低财务成本并增强税后净利润水平，有望带动公司的整体财务表现进一步改善。此外，深入调查影响盈利波动的具体因素，有助于制定更有针对性的管理策略。
净利率比率分列
International Business Machines Corp.、净利率率分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-06-30), 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31).
从统计数据中可以观察到，随着时间的推移，税负率在大部分期间表现为波动状态，但整体呈现出一定的下降趋势，特别是在2022年之后，税负率逐步趋于稳定并保持在较低水平。2020年到2021年期间，税负率略有波动，但在2022年及之后的时间段，税负率的波动幅度减小，显示税负压力有所减轻；然而，2023年和2024年之后，税负率出现少许上升的势头，需持续关注其变化以判断未来的税务负担趋势。
利息负担率整体呈现平稳状态，平均水平较低，显示公司对债务负担控制较为有效。特别是在2022年第二季度及之后，其利息负担率保持在较低点（0.33到0.55区间），表明公司债务成本较低或债务规模管理得当。值得注意的是，2020年和2021年期间，该比率略有上升，标志着债务负担的轻微增强，但整体变化幅度有限。
息税前利润率（EBIT Margin）具有明显的上升趋势。2020年第三季度起，该比率稳步上升，从8.17%逐步增长至2024年期间的16%左右，显示公司盈利能力在不断改善，利润空间逐步拓宽。在2023年第三季度达到最高的16.76%，随后略有回落，但整体仍维持在较高水平。这反映出公司在管理运营成本和收入增长方面取得了一定的成效。
净利率比率从2020年起持续上升，从7.59%逐步提高到2024年期间的高点13.52%。尤其是在2023年及之后的季度，净利率显著提升，标志着公司盈利质量的改善和成本控制的有效性。这一趋势表明公司在收入模型优化和费用控制方面表现出较强的能力，获得更高的利润空间。
综上所述，该公司在所分析期内的整体财务表现呈现出逐步改善的态势。利润率的提升很可能与公司运营策略优化、成本控制以及收入增长有关。税负率的波动较为明显，但整体趋势趋于稳定，税务负担较为可控。较低的利息负担率和逐步提升的盈利能力表明公司债务管理得当并具备较强盈利能力。未来，应继续关注税负率的变化以及利润率能否持续保持在高水平，以判断公司财务稳健性和盈利持续性的潜在风险与机遇。