在贴现现金流(DCF)估值技术中,股票的价值是根据某种现金流量的现值来估计的。股息是最干净、最直接的现金流衡量标准,因为这些现金流显然是直接流向投资者的现金流。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | DPSt 或终值 (TVt) | 计算 | 现值在 17.99% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 0.36 | ||
1 | DPS1 | 0.41 | = 0.36 × (1 + 14.38%) | 0.35 |
2 | DPS2 | 0.47 | = 0.41 × (1 + 15.05%) | 0.34 |
3 | DPS3 | 0.55 | = 0.47 × (1 + 15.72%) | 0.33 |
4 | DPS4 | 0.64 | = 0.55 × (1 + 16.38%) | 0.33 |
5 | DPS5 | 0.75 | = 0.64 × (1 + 17.05%) | 0.33 |
5 | 终端价值 (TV5) | 92.50 | = 0.75 × (1 + 17.05%) ÷ (17.99% – 17.05%) | 40.44 |
通用汽车普通股的内在价值(每股) | $42.12 | |||
当前股价 | $44.59 |
根据报告: 10-K (报告日期: 2023-12-31).
1 DPS0 = General Motors普通股上一年每股股息的总和。 查看详情 »
免責聲明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处省略。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
所需回报率 (r)
假设 | ||
LT国债综合收益率1 | RF | 4.43% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 13.60% |
普通股 General Motors 系统性风险 | βGM | 1.48 |
通用汽车普通股的回报率要求3 | rGM | 17.99% |
1 所有未偿还的固定息美国国债的未加权平均投标收益率在不到10年内到期或不可赎回(无风险收益率代理)。
2 查看详情 »
3 rGM = RF + βGM [E(RM) – RF]
= 4.43% + 1.48 [13.60% – 4.43%]
= 17.99%
股息增长率 (g)
根据报告: 10-K (报告日期: 2023-12-31), 10-K (报告日期: 2022-12-31), 10-K (报告日期: 2021-12-31), 10-K (报告日期: 2020-12-31), 10-K (报告日期: 2019-12-31).
2023 计算
1 留存率 = (归属于股东的净利润 – 普通股支付的现金股息) ÷ 归属于股东的净利润
= (10,127 – 477) ÷ 10,127
= 0.95
2 利润率 = 100 × 归属于股东的净利润 ÷ 汽车净销售额和收入
= 100 × 10,127 ÷ 157,658
= 6.42%
3 资产周转率 = 汽车净销售额和收入 ÷ 总资产
= 157,658 ÷ 273,064
= 0.58
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 273,064 ÷ 64,286
= 4.25
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.90 × 6.71% × 0.52 × 4.58
= 14.38%
戈登增长模型隐含的股息增长率(g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($44.59 × 17.99% – $0.36) ÷ ($44.59 + $0.36)
= 17.05%
哪里:
P0 = General Motors普通股股票的当前价格
D0 = General Motors普通股上一年每股股息的总和
r = 通用汽车普通股所需的回报率
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 14.38% |
2 | g2 | 15.05% |
3 | g3 | 15.72% |
4 | g4 | 16.38% |
5 及以后 | g5 | 17.05% |
哪里:
g1 由PRAT模型暗示
g5 戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用线性插值法计算 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.38% + (17.05% – 14.38%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.05%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.38% + (17.05% – 14.38%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.72%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.38% + (17.05% – 14.38%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.38%