Stock Analysis on Net

United Airlines Holdings Inc. (NASDAQ:UAL)

自由现金流股权比的现值 (FCFE) 

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在贴现现金流 (DCF) 估值技术中,股票价值是根据某种现金流量的现值估算的。权益自由现金流量 (FCFE) 通常被描述为权益持有人在向债务持有人付款后以及考虑到维持公司资产基础的支出后可获得的现金流量。


内在股票价值(估值摘要)

United Airlines Holdings Inc.,自由现金流占股本(FCFE)预测

以百万美元为单位,每股数据除外

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价值 FCFEt 或终端值 (TVt) 计算 现值 16.54%
01 FCFE0 5,958
1 FCFE1 3,855 = 5,958 × (1 + -35.31%) 3,308
2 FCFE2 2,633 = 3,855 × (1 + -31.68%) 1,939
3 FCFE3 1,894 = 2,633 × (1 + -28.06%) 1,197
4 FCFE4 1,431 = 1,894 × (1 + -24.44%) 776
5 FCFE5 1,133 = 1,431 × (1 + -20.82%) 527
5 终端值 (TV5) 2,402 = 1,133 × (1 + -20.82%) ÷ (16.54%-20.82%) 1,118
UAL普通股的内在价值 8,864
 
UAL普通股的内在价值(每股) $27.13
当前股价 $38.65

根据报告: 10-K (报告日期: 2021-12-31).

免責聲明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处省略。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值有很大不同。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。


要求的回报率 (r)

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假设
长期国债综合指数的回报率1 RF 3.16%
市场投资组合的预期回报率2 E(RM) 12.24%
UAL普通股的系统性风险 βUAL 1.47
 
UAL普通股所需回报率3 rUAL 16.54%

1 所有未偿还的固定息式美国国债的未加权平均投标收益率,这些债券在不到10年内既不到期也不可赎回(无风险回报率代理)。

2 查看详情 »

3 rUAL = RF + βUAL [E(RM) – RF]
= 3.16% + 1.47 [12.24%3.16%]
= 16.54%


FCFE增长率 (g)

普拉特模型隐含的FCFE增长率(g

United Airlines Holdings Inc.、普拉特模型

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平均 2021年12月31日 2020年12月31日 2019年12月31日 2018年12月31日 2017年12月31日
部分财务数据 (百万美元)
净收益(亏损) (1,964) (7,069) 3,009  2,129  2,131 
营业收入 24,634  15,355  43,259  41,303  37,736 
总资产 68,175  59,548  52,611  44,792  42,326 
股东权益 5,029  5,960  11,531  9,995  8,806 
财务比率
留存率1 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00
利润率2 -7.97% -46.04% 6.96% 5.15% 5.65%
资产周转率3 0.36 0.26 0.82 0.92 0.89
财务杠杆比率4 13.56 9.99 4.56 4.48 4.81
平均
留存率 1.00
利润率 -7.25%
资产周转率 0.65
财务杠杆比率 7.48
 
FCFE增长率 (g)5 -35.31%

根据报道: 10-K (报告日期: 2021-12-31), 10-K (报告日期: 2020-12-31), 10-K (报告日期: 2019-12-31), 10-K (报告日期: 2018-12-31), 10-K (报告日期: 2017-12-31).

2021 计算

1 公司不支付股息

2 利润率 = 100 × 净收益(亏损) ÷ 营业收入
= 100 × -1,964 ÷ 24,634
= -7.97%

3 资产周转率 = 营业收入 ÷ 总资产
= 24,634 ÷ 68,175
= 0.36

4 财务杠杆比率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 68,175 ÷ 5,029
= 13.56

5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆比率
= 1.00 × -7.25% × 0.65 × 7.48
= -35.31%


单阶段模型隐含的FCFE增长率(g

g = 100 × (股票市场价值0 × r – FCFE0) ÷ (股票市场价值0 + FCFE0)
= 100 × (12,629 × 16.54%5,958) ÷ (12,629 + 5,958)
= -20.82%

在哪里:
股票市场价值0 = UAL普通股现值 (百万美元)
FCFE0 = 去年UAL自由现金流转股本 (百万美元)
r = UAL普通股所需回报率


FCFE增长率(g)预测

United Airlines Holdings Inc.,H型

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价值 gt
1 g1 -35.31%
2 g2 -31.68%
3 g3 -28.06%
4 g4 -24.44%
5 及以后 g5 -20.82%

在哪里:
g1 由 PRAT 模型暗示
g5 由单级模型暗示
g2, g3g4 使用线性插值计算 g1g5

计算

g2 = g1 + (g5g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -35.31% + (-20.82%-35.31%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -31.68%

g3 = g1 + (g5g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -35.31% + (-20.82%-35.31%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -28.06%

g4 = g1 + (g5g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -35.31% + (-20.82%-35.31%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -24.44%