在贴现现金流 (DCF) 估值技术中，股票价值是根据某种现金流量的现值估算的。权益自由现金流量 (FCFE) 通常被描述为权益持有人在向债务持有人付款后以及考虑到维持公司资产基础的支出后可获得的现金流量。

United Airlines Holdings Inc.，自由现金流占股本（FCFE）预测

以百万美元为单位，每股数据除外

年	价值	FCFE_t 或终端值 (TV_t)	计算	现值 16.54%
0¹	FCFE₀	5,958
1	FCFE₁	3,855	= 5,958 × (1 + -35.31%)	3,308
2	FCFE₂	2,633	= 3,855 × (1 + -31.68%)	1,939
3	FCFE₃	1,894	= 2,633 × (1 + -28.06%)	1,197
4	FCFE₄	1,431	= 1,894 × (1 + -24.44%)	776
5	FCFE₅	1,133	= 1,431 × (1 + -20.82%)	527
5	终端值 (TV₅)	2,402	= 1,133 × (1 + -20.82%) ÷ (16.54% – -20.82%)	1,118
UAL普通股的内在价值				8,864

UAL普通股的内在价值（每股）				$27.13
当前股价				$38.65

免責聲明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处省略。在这种情况下，实际股票价值可能与估计值有很大不同。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自行承担风险。

¹ 所有未偿还的固定息式美国国债的未加权平均投标收益率，这些债券在不到10年内既不到期也不可赎回（无风险回报率代理）。

³ r_UAL = R_F + β_UAL [E(R_M) – R_F]
= 3.16% + 1.47 [12.24% – 3.16%]
= 16.54%

United Airlines Holdings Inc.、普拉特模型

2021 计算

¹ 公司不支付股息

² 利润率 = 100 × 净收益（亏损） ÷ 营业收入
= 100 × -1,964 ÷ 24,634
= -7.97%

³ 资产周转率 = 营业收入 ÷ 总资产
= 24,634 ÷ 68,175
= 0.36

⁴ 财务杠杆比率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 68,175 ÷ 5,029
= 13.56

⁵ g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆比率
= 1.00 × -7.25% × 0.65 × 7.48
= -35.31%

g = 100 × (股票市场价值₀ × r – FCFE₀) ÷ (股票市场价值₀ + FCFE₀)
= 100 × (12,629 × 16.54% – 5,958) ÷ (12,629 + 5,958)
= -20.82%

在哪里：
股票市场价值₀ = UAL普通股现值 (百万美元)
FCFE₀ = 去年UAL自由现金流转股本 (百万美元)
r = UAL普通股所需回报率

United Airlines Holdings Inc.，H型

在哪里：
g₁ 由 PRAT 模型暗示
g₅ 由单级模型暗示
g₂, g₃ 和 g₄ 使用线性插值计算 g₁ 和 g₅

计算

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -35.31% + (-20.82% – -35.31%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -31.68%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -35.31% + (-20.82% – -35.31%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -28.06%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -35.31% + (-20.82% – -35.31%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -24.44%

United Airlines Holdings Inc. (NASDAQ:UAL)

自由现金流股权比的现值 (FCFE)