杜邦分析： ROE、ROA和净利润率的分解
季度数据
分解 ROE 涉及将净收入除以股东权益表示为组成部分比率的乘积。
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将 ROE 分解为两个部分
Delta Air Lines Inc.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-30), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31), 10-K (报告日期： 2018-12-31), 10-Q (报告日期： 2018-09-30), 10-Q (报告日期： 2018-06-30), 10-Q (报告日期： 2018-03-31), 10-K (报告日期： 2017-12-31), 10-Q (报告日期： 2017-09-30), 10-Q (报告日期： 2017-06-30), 10-Q (报告日期： 2017-03-31).
从财务数据观察，资产收益率（ROA）在2019年第三季度之前整体呈现稳步增长的趋势，显示公司资产利用效率在此期间持续改善。然而，自2020年第一季度起，ROA出现剧烈波动，尤其是在2020年第二季度变为负值，并在随后几年中持续恶化，直到2021年底达极低水平。这一系列变化与全球新冠疫情对航空行业的深远影响有关，导致公司盈利能力显著下降并出现亏损。
财务杠杆率在2017年至2019年间较为稳定，基本在3.8至4.8之间，显示公司在此期间采用了相对持续的负债策略。然而，从2020年起，杠杆率开始快速上升，尤其在2020年第三季度达到23.56，显示公司为了应对危机可能增加了债务融资或财务结构发生重大变化。2021年杠杆率在高位维持，最高达151.62，反映出公司在疫情期间的财务承压极大，或存在高债务风险。虽然部分时间杠杆率有所下降，但整体水平仍然远高于危机前水平，表明财务结构的显著变化和潜在的财务风险。
股东权益比率回报率（ROE）在2017至2019年间表现较为良好，维持在25%至32%的区间，展现公司为股东创造价值的能力。然而，自2020年起，ROE急剧下滑至负值，尤其在2020年第二季度及之后，出现了多次极端负值，甚至达到-2702.9%的水平，显示公司在此期间遭遇惨重亏损及财务困境。这种趋势持续至2021年，尽管部分季度出现回升，但水平仍远低于危机前的水平。2022年，ROE表现出一定的恢复，但仍未恢复到疫情前的稳定水平，反映公司盈利能力仍受到影响。
总体来看，疫情对该公司财务状况造成了巨大冲击，资产收益率和股东权益回报率在疫情期间大幅恶化，显示盈利能力和对股东的回报极度受到影响。同时，财务杠杆率的剧烈波动显示财务结构发生了显著变化，可能引发较高的财务风险。这些变化提示公司在未来需要关注财务稳健性和盈利能力的恢复，以应对潜在的行业不确定性和经济波动。
将 ROE 分解为三个组成部分
Delta Air Lines Inc.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-30), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31), 10-K (报告日期： 2018-12-31), 10-Q (报告日期： 2018-09-30), 10-Q (报告日期： 2018-06-30), 10-Q (报告日期： 2018-03-31), 10-K (报告日期： 2017-12-31), 10-Q (报告日期： 2017-09-30), 10-Q (报告日期： 2017-06-30), 10-Q (报告日期： 2017-03-31).
从财务数据的时间序列中可以观察到几项关键的变化趋势。首先，净利率比率在2017年第二季度开始逐步上升，至2019年9月达到高峰，保持在10%以上，表现出较强的盈利能力。然而，自2020年第一季度起，净利率出现剧烈波动，尤其是在2020年第二季度和后续期间出现大幅度的负值，表明公司在疫情影响下的盈利能力遭遇严重冲击，甚至出现亏损，且亏损幅度逐渐扩大。这反映出航空行业在2020年受新冠疫情的严重影响，财务表现受到极大压力。虽然到2021年末逐步回升，净利率开始转为正值，但仍未达到疫情前的水平，显示行业复苏尚在进行中。
资产周转率自2017年起维持在0.7左右的水平，表现出一定的稳定性，但从2020年起逐步下降，尤其在2020年第二季度降至最低点，之后逐渐回升。这表明，在疫情期间，公司资产利用效率受到较大冲击，随着逐步复苏，资产周转率有所改善，行业的运营效率正在逐步恢复，但仍未达到疫情前的高水平，显示出行业灵活性有所下降，可能受限于客运量的恢复速度及运营限制。
财务杠杆率存在明显的上升趋势，尤其在2020年之后迅速攀升，从疫情之前的4倍左右激增至2021年第二季度的高峰超过150倍，随后逐步回落。这表明公司在疫情期间采取了大量借款或其他财务杠杆措施以维持运营，但随之带来较高的财务风险。杠杆率的极度扩大意味着公司财务风险极高，一旦收入不能快速恢复，将面临偿债压力的增加。疫情后期，杠杆率逐步下降，但仍高于疫情前的水平，仍存在一定风险敞口。
ROE指标在2017年之后保持在20%-30%的较高水平，显示公司在盈利能力方面具有较强的能力，股东回报率较为可观。然而，自2020年起，ROE出现极端波动，尤其在2020年第二季度到2021年第二季度，连续为负，大幅度低于零，反映出在疫情期间公司盈利大量亏损，盈利能力几乎丧失。尽管在2021年底以后，ROE逐步回升，部分月份重新表现为正值，但仍未恢复到疫前水平，显示公司盈利质量尚未完全恢复，行业整体仍在调整中。
综上所述，航空公司在疫情前表现出稳健的盈利能力和财务指标，但受到COVID-19疫情的冲击后，其盈利性、运营效率和财务风险管理均显著恶化。公司需要在强化风险管理、优化财务结构和提升运营效率方面做出持续努力，以应对潜在的不确定性和行业复苏的挑战。未来的财务健康状况将取决于疫情的持续影响及公司应对策略的效果。
将 ROE 分解为五个组成部分
Delta Air Lines Inc.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-30), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31), 10-K (报告日期： 2018-12-31), 10-Q (报告日期： 2018-09-30), 10-Q (报告日期： 2018-06-30), 10-Q (报告日期： 2018-03-31), 10-K (报告日期： 2017-12-31), 10-Q (报告日期： 2017-09-30), 10-Q (报告日期： 2017-06-30), 10-Q (报告日期： 2017-03-31).
从提供的季度财务数据中可以观察到，Delta Air Lines Inc. 在2017年到2022年期间经历了显著的波动和变化，呈现出多方面的财务趋势和潜在风险指标。
- 税负率
- 该比率总体呈上升趋势，从2018年开始逐步提升，至2022年达到较高水平（0.73），显示税负负担在逐渐加重，可能反映税务政策调整或盈利结构变化。但在2022年前的阶段，税负率相对稳定。
- 利息负担率
- 该指标在2018年至2019年间相对稳定，约在0.93-0.95之间，表明利息支出与债务水平基本保持平衡。2020年开始出现剧烈波动，在2020年第二季度出现负值（-0.3），显示融资结构发生重大变动或特殊财务事件。随后数个季度又回升至正值，表明企业偿债能力在逐步恢复，但仍存在较高的不确定性。
- 息税前利润率
- 该利润率在2017年和2018年总体稳定在12-14%区间，表明盈利能力较为平稳。2020年受COVID-19疫情冲击，利润率大幅震荡，甚至出现严重亏损（-120.79%）。至2021年逐步回升，但在2022年前仅维持在5%左右，反映出行业整体经济压力和运营挑战依然存在。
- 资产周转率
- 显示资产的利用效率逐步改善，从2020年到2022年持续上升，从0.17提升至0.56，说明公司在资产使用效率方面逐渐优化，可能通过增加营收或减少资产实现资源配置优化。
- 财务杠杆率
- 该比率在整个时间段持续上涨，尤其在2020年大幅飙升（截至2020年第三季度达151.62），显示公司负债水平显著增加，杠杆风险加大。虽然在2022年前期杠杆水平略有下降（约19.63），但总体来看，财务杠杆仍处于较高水平，可能增强盈利能力的同时也增加财务风险。
- 股东权益回报率（ROE）
- 此指标反映公司盈利效率，期间经历了极端的变动。2017-2019年间保持正值，ROE最高接近33%，表现出良好的盈利能力。然而，从2020年起，ROE急剧恶化，2020年第二季度达到-807.37%，显示公司在疫情冲击下遭受巨大亏损，股东权益大幅蚀减。此后仍处于严重低迷状态，直到2022年逐步恢复到较低的正值（约15.74%），表明公司尚未完全从危机中恢复，风险极高。
总体来看，Delta Air Lines Inc.在2017年至2019年财务状况相对稳定，但受到2020年新冠疫情的影响，出现了财务结构和盈利能力的严重困境。尽管随后有一定的改善迹象，企业仍面临较高的财务杠杆和变动的盈利表现。未来，利润持续改善和负债水平的合理控制将成为关键，以确保财务健康和持续盈利能力。
将 ROA 分解为两个部分
Delta Air Lines Inc.、 ROA 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-30), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31), 10-K (报告日期： 2018-12-31), 10-Q (报告日期： 2018-09-30), 10-Q (报告日期： 2018-06-30), 10-Q (报告日期： 2018-03-31), 10-K (报告日期： 2017-12-31), 10-Q (报告日期： 2017-09-30), 10-Q (报告日期： 2017-06-30), 10-Q (报告日期： 2017-03-31).
从财务数据的趋势分析可以看出，Delta Air Lines Inc.在2017年至2019年期间，净利率比率呈现出较为平稳的上升态势，特别是在2018年和2019年第四季度，净利率达到了较高水平，显示公司在该期间盈利能力保持良好。
然而，进入2020年之后，财务表现出现了显著的波动。2020年第一季度和第二季度，净利率大幅下降，并在第三季度和第四季度出现负值，尤其是在2020年第二季度，下降到-102.96%，显示公司在疫情冲击下遭受严重亏损。这一趋势持续到2021年，尽管有所改善，但仍保持在较低水平，直至2022年未见明显恢复。
资产周转率从2017年末开始逐步下降，2020年达到最低点（0.17），表明公司资产利用效率显著降低。这一趋势反映出公司在应对疫情影响时，资产的使用效率受到限制，可能由于减少航班或资产闲置所致。自2021年起，资产周转率逐渐回升，至2022年达0.56，显示资产利用效率有所恢复，但仍未达到2017年的水平。
资产收益率（ROA）整体趋势与净利率相似，2017年至2019年较为稳定，表现良好，尤其在2018年和2019年第四季度逐步上升，达到了7%以上。2020年后，ROA出现剧烈波动，大部分时间呈现负值，尤其在2020年第二季度到2021年期间，亏损情况明显，反映出公司盈利能力受到严重冲击。到了2022年，ROA逐步回升到0.8%，显示公司开始逐步恢复盈利水平，但整体仍低于疫情爆发前的水平。
综合来看，公司的财务表现经历了从稳定增长到剧烈波动的转变，主要受COVID-19疫情的影响。疫情导致公司盈利能力急剧下降，资产利用率减弱，但随着运营逐渐恢复，财务数据呈现改善趋势。未来的财务表现仍需关注疫情后行业复苏的持续性以及公司资产管理和盈利能力的提升潜力。
将 ROA 分解为四个组成部分
Delta Air Lines Inc.、 ROA 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-30), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31), 10-K (报告日期： 2018-12-31), 10-Q (报告日期： 2018-09-30), 10-Q (报告日期： 2018-06-30), 10-Q (报告日期： 2018-03-31), 10-K (报告日期： 2017-12-31), 10-Q (报告日期： 2017-09-30), 10-Q (报告日期： 2017-06-30), 10-Q (报告日期： 2017-03-31).
从该时期的财务数据来看，Delta Air Lines Inc.在过去的五年中经历了明显的波动，尤其是在盈利能力和财务表现方面表现出一定的不稳定性。以下是对关键财务比率的详细分析：
- 税负率
- 税负率整体呈上升趋势，由2018年中期的约0.63逐渐上升至2022年6月的0.62，说明公司在这段时间内的税务负担相对稳定，尽管有微幅波动，但整体水平未发生剧烈变化。
- 利息负担率
- 利息负担率基本保持在1左右，显示公司在大部分时间具备较好的偿债能力。值得注意的是，2020年第一季度出现异常的负值（-0.3），暗示该时期公司可能经历了非经常性财务事件或重组，导致利息支出负担出现异常波动。随着时间推移，利息负担率逐步恢复至正值，并在2022年表现出逐步改善的趋势。
- 息税前利润率(EBIT Margin)
- 在2017年至2019年间，该比率保持在10%-15%的范围，显示盈利表现较为稳定。特别是在2018年末至2019年初，利润率略有上升，反映盈利能力的增强。然而，从2020年开始，利润率大幅负转，特别是在2020年第二季度出现-120%以上的极端亏损。这可能与2020年全球疫情对航空业的严重冲击有关。2021年后，利润率逐步改善，虽然仍未完全恢复到疫情前水平，但已显现出复苏的迹象。
- 资产周转率
- 该指标显示资产利用效率的变化。2017年中期起，资产周转率逐步下降，从最高的0.78下降到2020年后期的0.17左右，表明公司在资产的利用效率方面受到压力。2021年起，资产周转率略有回升，但依然低于2017年水平，反映出资产管理效率的整体下降，可能受到疫情影响导致营运效率下降的影响。
- 资产收益率（ROA）
- ROA在2017年末至2019年表现相对稳定，维持在5.99%至7.42%之间，显示公司在盈利能力方面具有一定的基础。2020年以来，ROA大幅恶化，尤其是在2020年第二季度和之后的几季度，亏损严重，甚至出现负值，说明资产盈利能力显著下降。2021年逐步改善，但整体仍未恢复到疫情前的水平，反映出行业深刻的经营压力和资产利用效率的降低。
总体而言，该公司在报告期内经历了由稳定盈利向大幅亏损的转变，尤其是在2020年疫情爆发期间表现尤为明显。尽管在随后的年度中开始出现逐步恢复的迹象，但整体财务健康水平尚未完全恢复到疫情之前的状态。未来若要改善财务状况，需着重提升盈利能力和资产利用效率，同时强化财务风险管理，特别是在利息负担和税务策略方面。
净利率比率分列
Delta Air Lines Inc.、净利率率分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-30), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31), 10-K (报告日期： 2018-12-31), 10-Q (报告日期： 2018-09-30), 10-Q (报告日期： 2018-06-30), 10-Q (报告日期： 2018-03-31), 10-K (报告日期： 2017-12-31), 10-Q (报告日期： 2017-09-30), 10-Q (报告日期： 2017-06-30), 10-Q (报告日期： 2017-03-31).
从总体趋势来看，Delta Air Lines Inc.的财务表现呈现出明显的波动性，尤其是在2020年及之后的时期，反映出公司在应对外部经济环境变化时的财务状况受到了较大影响。
- 税负率
- 税负率在2017年末期间表现稳定，逐步上升至0.71-0.77区间，但在2020年变得极度波动，尤其是在2021年多次出现缺失值后，2022年数据显示税负率下降至0.62，表明公司可能受到税务政策或盈利波动的影响较大。
- 利息负担率
- 利息负担率在2017年及2018年期间保持在较高的0.93-0.95范围，显示公司较高的债务负担。进入2020年后，尤其是在2020年第二季度出现异常负值（-0.3），可能指向债务结构的重大变化或财务压力。2021年及2022年期间，该比率逐渐回升至0.24至0.46之间，显示出债务负担有所改善，但仍处于较高水平。
- 息税前利润率（EBIT margin）
- 该指标在2017年前后保持在较高的水平（约12-15%），标志着业务盈利能力较强。然而，从2020年第一季度开始，利润率迅速恶化，转为大幅负值（如-11.33%、-50.67%、-85.74%、-120.79%），反映2020年期间的营收严重受挫，可能与全球疫情影响紧密相关。尽管随后有所改善（达到约5%的正值），但盈利能力仍未恢复到疫情前的水平。
- 净利率比率
- 与EBIT率的趋势相似，净利率在2017年保持在较高水平（8.67%-10.14%），但从2020年开始，迅速恶化，至2020年第二季度甚至出现负值（-10.74%到-102.96%），展现出公司在疫情期间的盈利困境。尽管2021年后逐渐恢复正值，至2022年前九个月，仍仅在1%左右徘徊，表明盈利能力仍未完全恢复。
综上所述，Delta Air Lines Inc.在2017至2019年间的财务指标表现相对稳健，盈利能力较强，财务负担控制良好。2020年受全球疫情影响，公司财务指标出现剧烈波动，尤其是利润率和利息负担率表现出极端的恶化。这一情况反映了行业普遍面临的经营困境以及公司应对突发事件的脆弱性。虽然2021年至2022年间指标有所改善，但整体盈利水平仍未恢复至疫情前的水平，显示出公司在调整和复苏方面仍存在一定挑战。未来，持续监控这些关键指标的变化，有助于评估公司在逐步复苏过程中的财务稳健性。