Stock Analysis on Net
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United Airlines Holdings Inc. (NASDAQ:UAL)

杜邦分析： ROE、ROA和净利润率的分解 
季度数据

Microsoft Excel

分解 ROE 涉及将净收入除以股东权益表示为组成部分比率的乘积。

将 ROE 分解为两个部分

United Airlines Holdings Inc.、 ROE 分解（季度数据）

Microsoft Excel
ROE = ROA × 财务杠杆率
2025年3月31日 29.01% = 4.81% × 6.03
2024年12月31日 24.84% = 4.25% × 5.84
2024年9月30日 24.17% = 3.81% × 6.35
2024年6月30日 27.89% = 4.01% × 6.96
2024年3月31日 29.26% = 3.74% × 7.83
2023年12月31日 28.08% = 3.68% × 7.63
2023年9月30日 32.32% = 3.91% × 8.26
2023年6月30日 34.60% = 3.64% × 9.52
2023年3月31日 28.79% = 2.73% × 10.56
2022年12月31日 10.69% = 1.09% × 9.77
2022年9月30日 -15.35% = -1.09% × 14.08
2022年6月30日 -30.80% = -1.73% × 17.76
2022年3月31日 -54.75% = -2.87% × 19.05
2021年12月31日 -39.05% = -2.88% × 13.56
2021年9月30日 -59.20% = -4.64% × 12.76
2021年6月30日 -112.74% = -7.78% × 14.49
2021年3月31日 -129.12% = -10.90% × 11.84
2020年12月31日 -118.61% = -11.87% × 9.99
2020年9月30日 — = — × 8.74
2020年6月30日 — = — × 6.45
2020年3月31日 — = — × 5.63

根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31).

与2025年第一季度 相比，股东权益回报率（ROE）增加的主要原因是以资产回报率（ROA衡量的盈利能力增加）。

将 ROE 分解为三个组成部分

United Airlines Holdings Inc.、 ROE 分解（季度数据）

Microsoft Excel
ROE = 净利率比率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
2025年3月31日 29.01% = 6.34% × 0.76 × 6.03
2024年12月31日 24.84% = 5.52% × 0.77 × 5.84
2024年9月30日 24.17% = 4.94% × 0.77 × 6.35
2024年6月30日 27.89% = 5.28% × 0.76 × 6.96
2024年3月31日 29.26% = 4.90% × 0.76 × 7.83
2023年12月31日 28.08% = 4.87% × 0.76 × 7.63
2023年9月30日 32.32% = 5.45% × 0.72 × 8.26
2023年6月30日 34.60% = 5.24% × 0.69 × 9.52
2023年3月31日 28.79% = 3.93% × 0.69 × 10.56
2022年12月31日 10.69% = 1.64% × 0.67 × 9.77
2022年9月30日 -15.35% = -1.85% × 0.59 × 14.08
2022年6月30日 -30.80% = -3.43% × 0.51 × 17.76
2022年3月31日 -54.75% = -6.85% × 0.42 × 19.05
2021年12月31日 -39.05% = -7.97% × 0.36 × 13.56
2021年9月30日 -59.20% = -16.19% × 0.29 × 12.76
2021年6月30日 -112.74% = -37.89% × 0.21 × 14.49
2021年3月31日 -129.12% = -63.43% × 0.17 × 11.84
2020年12月31日 -118.61% = -46.04% × 0.26 × 9.99
2020年9月30日 — = — × — × 8.74
2020年6月30日 — = — × — × 6.45
2020年3月31日 — = — × — × 5.63

根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31).

与2025年第一季度 相比，股东权益回报率（ROE）增加的主要原因是以净利率衡量的盈利能力增加。

将 ROE 分解为五个组成部分

United Airlines Holdings Inc.、 ROE 分解（季度数据）

Microsoft Excel
ROE = 税负 × 利息负担 × 息税前利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
2025年3月31日 29.01% = 0.76 × 0.79 × 10.61% × 0.76 × 6.03
2024年12月31日 24.84% = 0.76 × 0.75 × 9.76% × 0.77 × 5.84
2024年9月30日 24.17% = 0.76 × 0.71 × 9.19% × 0.77 × 6.35
2024年6月30日 27.89% = 0.77 × 0.70 × 9.82% × 0.76 × 6.96
2024年3月31日 29.26% = 0.77 × 0.67 × 9.48% × 0.76 × 7.83
2023年12月31日 28.08% = 0.77 × 0.66 × 9.61% × 0.76 × 7.63
2023年9月30日 32.32% = 0.76 × 0.68 × 10.55% × 0.72 × 8.26
2023年6月30日 34.60% = 0.78 × 0.66 × 10.20% × 0.69 × 9.52
2023年3月31日 28.79% = 0.77 × 0.59 × 8.62% × 0.69 × 10.56
2022年12月31日 10.69% = 0.74 × 0.37 × 5.92% × 0.67 × 9.77
2022年9月30日 -15.35% = — × -1.52 × 1.59% × 0.59 × 14.08
2022年6月30日 -30.80% = — × -15.35 × 0.28% × 0.51 × 17.76
2022年3月31日 -54.75% = — × — × -3.16% × 0.42 × 19.05
2021年12月31日 -39.05% = — × — × -3.98% × 0.36 × 13.56
2021年9月30日 -59.20% = — × — × -12.99% × 0.29 × 12.76
2021年6月30日 -112.74% = — × — × -38.49% × 0.21 × 14.49
2021年3月31日 -129.12% = — × — × -68.71% × 0.17 × 11.84
2020年12月31日 -118.61% = — × — × -50.99% × 0.26 × 9.99
2020年9月30日 — = — × — × — × — × 8.74
2020年6月30日 — = — × — × — × — × 6.45
2020年3月31日 — = — × — × — × — × 5.63

根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31).

与2025年第一季度 相比，股东权益回报率（ROE）增加的主要原因是以息税前利润率衡量的营业利润率的提高。

将 ROA 分解为两个部分

United Airlines Holdings Inc.、 ROA 分解（季度数据）

Microsoft Excel
ROA = 净利率比率 × 资产周转率
2025年3月31日 4.81% = 6.34% × 0.76
2024年12月31日 4.25% = 5.52% × 0.77
2024年9月30日 3.81% = 4.94% × 0.77
2024年6月30日 4.01% = 5.28% × 0.76
2024年3月31日 3.74% = 4.90% × 0.76
2023年12月31日 3.68% = 4.87% × 0.76
2023年9月30日 3.91% = 5.45% × 0.72
2023年6月30日 3.64% = 5.24% × 0.69
2023年3月31日 2.73% = 3.93% × 0.69
2022年12月31日 1.09% = 1.64% × 0.67
2022年9月30日 -1.09% = -1.85% × 0.59
2022年6月30日 -1.73% = -3.43% × 0.51
2022年3月31日 -2.87% = -6.85% × 0.42
2021年12月31日 -2.88% = -7.97% × 0.36
2021年9月30日 -4.64% = -16.19% × 0.29
2021年6月30日 -7.78% = -37.89% × 0.21
2021年3月31日 -10.90% = -63.43% × 0.17
2020年12月31日 -11.87% = -46.04% × 0.26
2020年9月30日 — = — × —
2020年6月30日 — = — × —
2020年3月31日 — = — × —

根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31).

与2025年第一季度 相比，资产回报率（ROA）增加的主要原因是以净利润率衡量的盈利能力增加。

将 ROA 分解为四个组成部分

United Airlines Holdings Inc.、 ROA 分解（季度数据）

Microsoft Excel
ROA = 税负 × 利息负担 × 息税前利润率 × 资产周转率
2025年3月31日 4.81% = 0.76 × 0.79 × 10.61% × 0.76
2024年12月31日 4.25% = 0.76 × 0.75 × 9.76% × 0.77
2024年9月30日 3.81% = 0.76 × 0.71 × 9.19% × 0.77
2024年6月30日 4.01% = 0.77 × 0.70 × 9.82% × 0.76
2024年3月31日 3.74% = 0.77 × 0.67 × 9.48% × 0.76
2023年12月31日 3.68% = 0.77 × 0.66 × 9.61% × 0.76
2023年9月30日 3.91% = 0.76 × 0.68 × 10.55% × 0.72
2023年6月30日 3.64% = 0.78 × 0.66 × 10.20% × 0.69
2023年3月31日 2.73% = 0.77 × 0.59 × 8.62% × 0.69
2022年12月31日 1.09% = 0.74 × 0.37 × 5.92% × 0.67
2022年9月30日 -1.09% = — × -1.52 × 1.59% × 0.59
2022年6月30日 -1.73% = — × -15.35 × 0.28% × 0.51
2022年3月31日 -2.87% = — × — × -3.16% × 0.42
2021年12月31日 -2.88% = — × — × -3.98% × 0.36
2021年9月30日 -4.64% = — × — × -12.99% × 0.29
2021年6月30日 -7.78% = — × — × -38.49% × 0.21
2021年3月31日 -10.90% = — × — × -68.71% × 0.17
2020年12月31日 -11.87% = — × — × -50.99% × 0.26
2020年9月30日 — = — × — × — × —
2020年6月30日 — = — × — × — × —
2020年3月31日 — = — × — × — × —

根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31).

与2025年第一季度 相比，资产回报率（ROA）增加的主要原因是以息税前利润率衡量的营业利润率的提高。

净利率比率分列

United Airlines Holdings Inc.、净利率率分解（季度数据）

Microsoft Excel
净利率比率 = 税负 × 利息负担 × 息税前利润率
2025年3月31日 6.34% = 0.76 × 0.79 × 10.61%
2024年12月31日 5.52% = 0.76 × 0.75 × 9.76%
2024年9月30日 4.94% = 0.76 × 0.71 × 9.19%
2024年6月30日 5.28% = 0.77 × 0.70 × 9.82%
2024年3月31日 4.90% = 0.77 × 0.67 × 9.48%
2023年12月31日 4.87% = 0.77 × 0.66 × 9.61%
2023年9月30日 5.45% = 0.76 × 0.68 × 10.55%
2023年6月30日 5.24% = 0.78 × 0.66 × 10.20%
2023年3月31日 3.93% = 0.77 × 0.59 × 8.62%
2022年12月31日 1.64% = 0.74 × 0.37 × 5.92%
2022年9月30日 -1.85% = — × -1.52 × 1.59%
2022年6月30日 -3.43% = — × -15.35 × 0.28%
2022年3月31日 -6.85% = — × — × -3.16%
2021年12月31日 -7.97% = — × — × -3.98%
2021年9月30日 -16.19% = — × — × -12.99%
2021年6月30日 -37.89% = — × — × -38.49%
2021年3月31日 -63.43% = — × — × -68.71%
2020年12月31日 -46.04% = — × — × -50.99%
2020年9月30日 — = — × — × —
2020年6月30日 — = — × — × —
2020年3月31日 — = — × — × —

根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31).

与2025年第一季度 相比，净利率率上升的主要原因是以息税前利润率衡量的营业利润率增加。